事件：公司发布2020年年度报告，在海内外汽车销量下滑的背景下，公司业务逆势增长，2020 年公司营业收入68.0 亿元，同比增长27.4%；实现归母净利润5.2 亿元，同比增长77.4%。其中，2020Q4 单季度实现收入25.0 亿元，同比增长39.6%，归母净利润2.0 亿元，同比增长33.7%。

    　　新客户拓展顺利，70 亿新增订单助力业绩重回增长。2020 年全球汽车销量同比下降14.3%，国内同比下降6.0%，而公司新旧业务齐发展获得70 亿新增订单。

    　　客户方面，公司在聚焦欧美、日系和国产等主流车企客户的同时，新突破了江淮大众、马鲁蒂铃木（印度）、丰田（印度尼西亚）等新客户，未来业绩有望持续高增长。盈利能力方面，在新增订单的规模效应影响下，公司净利率显著改善2020 全年净利率达7.62%，2019 年仅为5.47%。此外，公司与富奥、一汽共同设立的富赛电子已投入运营，与公司原有汽车电子业务形成协同效应。

    　　中控屏订单储备充裕，液晶仪表盘与现实模组及系统翻倍增长。公司的传统中控屏获得一汽大众、福特、丰田等核心客户的新订单。而智能多屏产品则在广汽、长城、长安、奇瑞、理想、天际等国产车型上规模化量产。新兴的显示模组及系统业务覆盖主流国产车厂，并取得白点客户一汽红旗、东风的新订单，并逐步完成落。液晶仪表突破了一汽红旗等，并已批量配套比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车等车厂。

    　　两大智能域控制器销量加速提升，网联化业务携手华为Hicar。公司全年ADAS业务销量增速超过100%，AVM 与APA 产品落地上汽、长城、蔚来等客户，新一代高级别ADAS 产品已获得国内领军车企订单。公司的智能座舱域控制器已实现量产，采用了QNX Hypervisor 和QNX Neutrino实时操作系统，而自动驾驶域控制器IPU04 也在加速推进规模化量产的过程中。网联化业务方面，公司OTA、蓝鲸OS3.0 等产品实现商业化落地，此外，融合华为Hircar 功能的主机已在多个项目中实现应用，与华为的合作将有利于公司长期竞争力的提升。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为7.0、8.6、10.8 亿元，对应PE 分别为69、56、44 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软风险；智能驾驶与5G 网联化业务推进缓慢风险；新产品开发受阻，推广不及预期风险。