核心观点：

    　　公司披露2021 年前三季度业绩预告，业绩符合预期。前三季度公司实现归母净利润4.80-4.95 亿元，同比增长约51%-56%，业绩符合预期。

    　　剔除掉Ficha 外公司的其他业务盈利与去年同期基本持平，汽车销量下滑+缺芯的大背景下，这一业绩难能可贵。从单季度来看，21Q3 公司实现归母净利润1.10-1.25 亿元，同比增长约24%-41%，考虑到20Q3 公司持有的Ficha 股权带来约-0.4 亿元的公允价值变动损益，而21Q3 Ficha 股权公允价值变动损益约为-0.1 亿元，剔除掉Ficha 后，公司其他业务盈利与去年同期基本持平。

    　　受制于缺芯影响，我国汽车销量下滑明显，根据中汽协数据，21Q3 我国汽车销量为573 万辆，同比下滑16.5%，叠加芯片价格高企也会影响公司成本端，在此背景下，公司能取得如此业绩难能可贵。

    　　马来西亚疫情得到控制，21Q4 有望看清供需拐点。根据Wind 数据，2021 年10 月6 日马来西亚单日新增新冠确诊人数为9380 人，较8月31 日减少55.1%，疫情得到有效控制，利好汽车芯片产能恢复，我们预计21Q4 有望进一步看清供需拐点。根据IHS Markit 预测，芯片供给有望于2022Q2 趋于稳定，2022 下半年开始复苏。不过值得注意的是，英特尔和英飞凌预计芯片短缺情况可能会持续到2022 年底，因此后期仍需密切观察。

    　　盈利预测与投资建议。公司受益于产品线不断丰富、客户群拓展等因素共振，我们维持前期盈利预测，预计2021 年EPS 为1.35 元/股，参考可比公司21 年最新估值，给予公司80 倍PE 估值，对应合理价值为108.33 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。国内汽车销量波动对公司业务的影响；智能座舱产品、ADAS等多款产品规模化量产推进不及预期；毛利率进一步抬升或面临挑战。