投资要点

    　　事件：公司发布21年三季报，21Q3实现营收22.20亿元，同比+30.47%，实现归母净利润1.22 亿元，同比+37.13%，实现扣非归母净利润1.18 亿元，同比-1.40%。前三季度实现营收63.03 亿元，同比+46.65%，实现归母净利润4.91亿元，同比+54.36%，实现扣非归母净利润4.80 亿元，同比+110.24%。

    　　21Q3 公司营收表现优于汽车行业，盈利能力短期承压。21Q3 公司营收22.20亿元，同比+30.47%，环比+8.76%，优于行业，主要由于智能座舱、智能驾驶产品持续渗透。21Q3 毛利率23.87%，同比-0.24pct，环比-0.85pct，毛利率下滑预计主要受原材料涨价影响。21Q3 归母净利润1.22 亿元，同比+37.13%，环比-13.83%，归母净利润环比下滑主要由于：①预计原材料涨价致毛利率环比下滑；②信用减值损失环比增加。21Q3 期间费用率为16.5%，同比+0.5pct，其中研发、管理、财务、销售费用率分别为10.5%/3.02%/0.01%/2.99%，期间费用率增加主要由于财务及管理费用率同比增加所致。

    　　标杆产品快速商业化落地，推动业绩增长，智能驾驶、智能座舱产品获得主流车企新订单。公司持续对新技术、新产品进行高水平研发投入，新产品快速商业化落地，全自动泊车、360 度高清环视等ADAS 产品持续获得国内主流车企的新项目订单，代客泊车产品即将在多家主流车厂客户的新车型上配套量产。公司智能驾驶产品获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、 广汽乘用车等客户的新项目订单；智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、长城汽车、 吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单；网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点；蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等产品获得前装量产订单。

    　　智能座舱、智能驾驶产品加速放量，销售额、盈利能力有望齐增，维持“审慎增持”评级。辅助驾驶功能、智能座舱加速渗透，公司新项目新产品逐渐放量，大量订单在手，带来明确增量。我们调整21-23 年归母净利预测为7.3/10.6/14.0 亿元（原盈利预测为8.1/10.7/14.0 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期、新项目量产不及预期、汽车芯片短缺