事件：公司于10月28 日晚发布2021 年三季度报告，实现营业总收入63.03 亿元，YoY+46.65%；毛利率24.52%，同比提升1.54pct；归母净利润4.91 亿元，YoY+54.36%，扣非归母净利润4.80 亿元，YoY+110.24%；营业收入和归母净利润均实现高速增长。

    　　点评：业绩持续高速增长，持续研发投入智能驾驶和车载智能网联业务。

    　　2021Q3 单季公司实现营收22.20 亿元，YoY+30.47%，归母净利润1.22亿元，YoY+37.13%。利润率方面，公司2021 年3 季度毛利率23.87%，同比下降0.23pct，主要是由于上游原材料涨价所致。费用率方面，公司2021 年前3 季度管理费用1.73 亿元，YoY+39.66%；研发费用6.26 亿元，YoY+28.85%。

    　　智能驾驶业务保持高速发展，ADAS 产品陆续量产。公司作为国内率先布局ADAS 领域的行业领先者，目前已形成包含360 环视、域控制器、车道偏离、自动泊车、自动刹车系统等丰富的ADAS 产品线。公司ADAS产品在2021 年上半年持续获得包括理想、小鹏、蔚来、一汽红旗、吉利、广汽、奇瑞等众多国内主流车企新项目订单；基于英伟达Orin 芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04 已与理想汽车展开战略合作，预计2022 年陆续进行规模化量产。

    　　智能座舱业务迎来量价齐升成长动能，网联产品持续突破。公司智能座舱核心产品信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表发展态势良好，在手订单充沛。2021 年上半年公司智能座舱域控制器、大屏化座舱产品及数字化仪表产品获得包括一汽丰田、长城汽车、比亚迪等主流车企。

    　　网联服务座舱安全管家获得主流日系车场定点，蓝鲸OS4.0、智能进入软件获得前装量产订单。

    　　盈利预测与投资建议：德赛西威作为中国领先的智能驾驶和智能座舱产品供应商，我们看好公司在万物互联时代实现业务快速增长，长期成长性明确。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入88.37/112.75/138.83 亿元，实现归母净利润5.83/7.66/9.03 亿元，对应EPS 为1.06/1.39/1.64 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：上游芯片供应短缺风险、行业竞争加剧、业务发展不及预期。