核心观点：

    　　公司披露2021 年业绩预告，业绩持续高增长。2021 年公司实现归母净利润8.00-8.50 亿元，同比增长约54.40%-64.05%，扣非归母净利润7.85-8.35 亿元，同比增长约69.88%-80.70%。

    　　缺芯背景之下，智能驾驶高景气度等因素显著对冲，全年业绩仍高增长。从单季度来看，21Q4 归母净利润3.09-3.59 亿元，同比增长约54.5%-79.5%，21Q4 扣非归母净利润3.05-3.55 亿元，同比增长约30.5%-51.9%。考虑到缺芯情况犹存+Ficha 股权公允价值变动损益，我们判断下游智能驾驶高景气、客户覆盖面持续拓展等利多更加突出，致使公司业绩持续快速增长。智能驾驶业务方面，2021-2022 年IPU02、IPU04 相继步入放量期，IPU04 已斩获理想在内的多个项目定点，公司智能驾驶业务仍处于快速扩张期。

    　　缺芯改善进行时。2021 年9 月以来，马来西亚疫情逐步得到有效控制，利好汽车芯片产能恢复，根据中国汽车流通协会披露信息，预计2021年12 月汽车市场销量约235 万辆，同比下降12.1%，环比上升33.6%，长期困扰汽车市场的“缺芯”问题正逐步改善。根据IHS Markit 预测，芯片供给有望于2022Q2 趋于稳定，2022 下半年开始复苏。不过值得注意的是，英飞凌预计芯片短缺情况可能会持续到2022 年底，因此后期仍需密切观察。

    　　盈利预测与投资建议。公司受益于产品线不断丰富、客户群拓展等因素共振，考虑到2021 年业绩超预期，我们上调盈利预测，预计2022年EPS 为2.12 元/股，参考可比公司22 年最新估值，给予公司75 倍PE 估值，对应合理价值为158.99 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。国内汽车销量波动对公司业务的影响；智能座舱产品、ADAS等多款产品规模化量产推进不及预期；毛利率进一步抬升或面临挑战。