智能座舱系统商龙头，三大业务齐发展

    公司围绕汽车智能化的产品布局全面，聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务，提供丰富的汽车电子产品矩阵和整体解决方案。我们认为，随着汽车智能化水平的提升，公司未来收入和净利润有望持续增长。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.36/1.86/2.46 元，可比公司2022 年Wind一致预期PE 均值为66x，考虑到公司智能驾驶业务布局领先，且有望成为国内智能驾驶解决方案的一级供应商，我们基于90x 2022E PE，给予公司目标价167.4 元，给予“买入”评级。

    智能座舱一流供应商，业务快速扩张

    公司是国内首家量产座舱域控制器的一级供应商。据公司年报，2020 年公司量产了新一代智能座舱系统。该座舱域控制器采用了 QNX Hypervisor和 QNX Neutrino 实时操作系统（RTOS），已应用于奇瑞品牌旗下的瑞虎 8Plus。我们认为，随着车载信息娱乐系统新产品陆续落地量产和驾驶信息显示业务持续创新，智能座舱业务将持续为公司贡献增长动能。

    智能驾驶解决方案业务逐步放量, 驾驶辅助功能不断丰富公司智能驾驶解决方案业务涵盖感知和决策两个层面，融合360 度环视等传感器，布局低速泊车场景和高速自动驾驶场景。 2021 年上半年公司智能驾驶业务实现收入5.71 亿元，同比增长183%。据公司半年报， 2021 年上半年公司的ADAS 产品持续获得国内主流车企的新项目订单。我们认为智能驾驶业务有望成为公司收入增长的重要驱动力。

    智能网联迈入商业化，市场成长空间可期

    公司已推出了整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0 终端软件等网联服务产品。2021 年上半年公司智能网联及其他业务实现收入1.74 亿元，同比增长121.30%。据公司半年报，2021 年公司网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点，蓝鲸OS4.0 软件套件等产品获得前装量产订单。

    上调至“买入”评级

    考虑到公司新项目有望持续落地，我们将公司2021-2023 年收入预测分别上调1%/3%/3%，将归母净利润预测分别上调4%/5%/6%至7.5/10.3/13.7亿元。可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值为66x（前次77.1x），考虑到公司智能驾驶业务布局领先，且有望成为国内智能驾驶解决方案的一级供应商，我们基于90x 2022E PE（前次95x），给予公司目标价167.4 元（前次125.4 元），上调至“买入”评级。

    风险提示：芯片供应持续短缺；新项目不及预期。