事件：2022 年4 月14 日晚公司发布2021 年年报，实现营收95.69 亿元（YoY40.8%），归母净利润8.33 亿元（YoY 60.8%），扣非后归母净利润8.21亿（YoY 77.7%），经营净现8.43 亿（YoY 91.9%）。符合市场预期。

    2021 年营收、新订单创历史新高，主流客户陆续突破。2021 年公司突破路特斯、PSA Stellantis 等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、比亚迪汽车、奇瑞汽车、上汽集团、一汽红旗、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等众多主流车企的核心平台项目订单，全年获年化销售额超过120 亿元的新项目订单（YoY 80%）。

    智能座舱业务（营收78.93 亿、YoY 33.5%），传统优势产品订单充足，座舱域控制器快速上量。公司信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表均发展良好，订单储备充足。公司的多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速提升，第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代座舱产品获得长城、广汽埃安、奇瑞、理想等多家主流客户定点，同时公司与高通达成战略合作共同打造第四代智能座舱系统。

    智能驾驶业务（营收13.87 亿、YoY 94.8%），规模化迅速，新品量产有望带来更大规模的业务增长。2021 年度，公司智能驾驶业务销售额同比增长94.8%，智能驾驶产品获得年化销售额超过40 亿元的新项目订单。环视及泊车系统产品年销量超百万套，第一代高算力自动驾驶域控制器平台，率先在小鹏P7、P5 车型上大规模供货；新一代基于英伟达Orin 芯片的高算力自动驾驶域控制器平台已获得众多项目定点，后续规模化量产将为智能驾驶业务快速增长提供另一支柱。

    网联服务业务（营收2.89 亿、YoY 65.1%），实现网联服务产品的商品化，获得多客户订单。目前公司已实现整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS 终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联服务产品的商品化，获得一汽-大众、长安福特、广汽丰田、上汽通用五菱等多个客户订单。公司推出新一代智能座舱交互操作系统蓝鲸4.0，已在合创汽车的新车型上搭载。

    维持“买入”评级。疫情、缺芯等短期因素不改产业长期发展节奏，汽车智能化的巨大成长空间正快速落地，公司深耕英伟达生态，业务规模快速增长，新一代产品紧密落地，中长期布局有序开展。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.14 亿元、15.26 亿元、19.59 亿。维持“买入”评级。

    风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期；经济下行；供应链管理风险；关键假设可能存在误差的风险。