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    公司发布2022 年一季度报。2022 年一季度公司实现营收31.42亿元，同比增长53.86%；归母净利润3.18 亿元，同比增长39.22%；扣非利润3.08 亿元，同比增长37.96%。

    动态信息评述

    缺芯叠加疫情公司逆势强劲增长，新客户、新项目发力维持业绩高增。2022 年Q1 营收、归母净利、扣非净利分别为31.42、3.18、3.08 亿元，同比分别增长53.86%、39.22%、37.96%，环比分别增长-3.83%、-6.91%、-9.71%，业绩增长大超市场预期。受芯片短缺、疫情局部反弹影响，Q1 国内乘用车销售543万辆，同环比+8.6%/-16.34%，公司收入端显著优于行业。2022年Q1 公司核心客户一汽大众、上汽大众、吉利、长城、广汽分别销售25、31、32、24、61 万辆，同比增长-21.63%、+26.36%、-2.86%、-13.91%、+22.69%，环比-12.37%、-15.38%、-20.48%、-27.25%、-6.35%。随着新势力客户、丰田TNGA 平台持续放量，公司迎来增量冲抵下游生产端压力，Q1 广汽丰田、小鹏、比亚迪同比增长23.44%、159.08%、179.14%，自主品牌持续强势保障公司增长。Q2 随芯片短缺和主机厂复工复产边际缓解，公司增长有望持续兑现。

    产品升级盈利稳健，研发投入持续高企。受益于收入规模显著增长和产品结构持续优化，尽管原材料涨价、缺芯影响公司成本，公司盈利能力保持稳健。2022Q1 销售毛利23.96%，同环比-1.08pct/-0.8pct，净利率10.12%，同环比-1.06pct/-0.44pct。

    公司加强费用管控，Q1 期间费用率12.77%，同比-0.66pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.77%、2.30%、8.84%、-0.15%，同比分别-1.04、+0.08、+0.82、-0.52pct，环比+0.2、-0.6、-1.92、+0.12pct。Q1 公司高研发投入趋势不改，研发费用约2.78 亿元，为公司产品力向上提供强支撑。

    业务多点开花在手订单丰沛，22H2 智能驾驶产品放量可期。

    公司2021 年获得上汽大众、广汽丰田、一汽丰田等平台订单120 亿元，同比增长80%，其中智能驾驶新获年化订单40 亿元，新势力、TNGA 等平台订单2022 年有望充分放量。目前高单价产品已配套小鹏、理想、长城、吉利等多款车型，公司产品结构进一步优化。智能座舱业务方面，多屏融合产品及域控制器出货量迅速提升，第二代域控制器实现规模量产，第三代域控制器获得长城、广汽埃安、奇瑞、理想等多家定点，基于高通骁龙的第四代域控制器处于研发中，5G 和 V2X 产品也首次突破合资客户。智能驾驶业务方面，新一代轻量级平台已于21 年底实现供货，可实现高低速自动驾驶辅助功能融合。IPU02 配套智能化车型量增有望提升至新台阶；IPU03 已于小鹏P5、P7 车型大规模量产；IPU04 获得众多项目定点，随22 年智能化车型渗透率提升，智能驾驶业务有望快速增长。

    投资建议

    　　 公司是汽车电子领军企业，智能座舱、ADAS 和车联网相关业务在手订单充沛，预计22-23 年归母净利润12、17 亿元，对应当前股价PE 分别为50X、35X。维持“买入”评级。

    　　 风险提示

    　　 新冠疫情影响反弹风险；下游汽车缺芯；智能座舱业务订单落地速度低于预期风险；ADAS 业务订单落地速度低于预期风险新车型表现低于预期风险。