事件概述

    　　公司发布2022 年一季报：2022Q1 实现营收31.4 亿元，同比+53.9%，环比-3.8%，归母净利3.2 亿元，同比+39.2%，环比-7.0%，扣非归母3.1 亿元，同比+38.0%，环比-9.7%。

    　　分析判断:

    　　Q1 业绩表现靓丽 智驾智舱持续向上

    　　营收端：受益于智能座舱新客户、新产品放量及智能驾驶业务IPU02 和IPU03 出货量增长，2022Q1 公司营收实现31.4 亿元，同比+53.9%，环比-3.8%，单季营收仅次于2021Q4，跑赢行业大盘40+pct，体现智能化业务的高成长性。

    　　利润端：2022Q1 年公司毛利率24.0%，同比-1.1pct，环比-0.8pct，同环比均略有下降，预计主因缺芯及原材料价格上涨影响，但在营收高速增长带动下，2022Q1 公司归母净利实现3.2 亿元，同比+39.2%，环比-7.0%。

    　　费用端： 2022Q1 销售、管理、研发、财务费率分别1.8%、2.3%、8.8%、-0.2%，同比分别-1.1、+0.1、+0.8、-0.5pct，环比分别+0.2、-0.6、-1.9、+0.1pct，管理及财务费率同比增长主要受人员与薪酬支出增加影响。

    　　座舱主业智能化转型 订单充裕加速业绩释放座舱类产品为公司传统主业，范围涵盖车载信息娱乐、驾驶信息显示、显示终端、车身信息与控制等，2021 年新获年化销售额80 亿元左右新项目订单：

    　　（1）核心产品车载信息娱乐系统2021 年获得一汽大众、上汽大众、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车等客户新项目订单，其中大屏化产品的业务规模快速提升；（2）新兴业务方面：显示模组及系统、液晶仪表发展迅速，其中显示模组及系统2021 年维持100%以上增速，并突破东风日产、小鹏汽车等白点客户；液晶仪表获得比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽乘用车等客户的项目定点；

    　　（3）外部合作方面：公司与华为签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议，同时携手高通基于第4 代骁龙座舱平台打造新一代智能座舱系统，顺应座舱智能化大趋势。

    　　ADAS 加速放量 携手英伟达掘金智驾

    　　战略布局智能驾驶，覆盖L2、L3 及以上级别，现已进入加速收获期，2021 年新获年化销售额超过40 亿元新项目订单：

    　　（1）高级辅助驾驶ADAS：360 环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产，成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户；2021 年11 月同德州仪器联合发布全新智能驾驶解决方案IPU02，系全球首个TDA4 芯片ADAS 量产项目，预计将持续受益ADAS 渗透；

    　　（2）L3 及以上高阶自动驾驶：1）硬件层面，L3 级别自动驾驶域控制器IPU03 现已配套小鹏P7/P5；基于英伟达最新一代Orin 芯片的IPU04 于2021 年9 月成功下线，现已获得众多项目定点，包括传统自主品牌客户和新造车势力，我们预计单车ASP 达1-2 万元。公司作为现阶段英伟达国内唯一合伙伙伴，深度受益高级别自动驾驶导入；2）软件层面，同MAXIEYE 达成战略合作，合作构建L1-L4 全栈自动驾驶方案开发及服务运营能力，同时探索智慧重卡运营服务模式。

    　　投资建议

    　　智能座舱产品受益座舱大屏多屏趋势，业绩加速释放；智能驾驶产品覆盖L2、L3 及以上级别，业已进入收获期：1）ADAS 产品加速放量；2）L3 及以上携手英伟达，深度受益高级别自动驾驶导入。看好公司智能变革机遇的长期成长，上调盈利预测，预计公司2022-2024 年营收由118.0/149.7/180.0 亿元调整为126.8/166.3/209.2 亿元，归母净利润由12.1/16.1/20.1亿元调整为12.9/17.6/22.9 亿元，EPS 由2.18/2.89/3.62 元调整为2.32/3.17/4.12 元，对应2022 年04 月15 日107.28 元/股收盘价，PE 分别为46/34/26 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；产品开发及客户项目获取不及预期；芯片短缺；原材料成本上升。