事件：8 月18 日晚，公司发布2022 年上半年业绩，实现营业收入64.07 亿元（YoY 56.93%），归母净利润5.21 亿元（YoY 40.96%），毛利率23.98%保持平稳（比上年同期微降0.90%）。在疫情冲击、芯片短缺、原材料涨价的压力下，业绩增长超出市场预期。

    智能驾驶、智能座舱产品量价齐升，营收取得逆势高增长。营业收入规模持续高增长主要得益于智能驾驶产品、智能座舱产品业务规模、单车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。公司产品策略、客户策略、研发成果转化的实施成效快速显现。

    智能驾驶业务（营收8.63 亿、YoY 51.17%），斩获主流车企定点。公司的全自动泊车、360 度高清环视等ADAS 产品销量持续提升；面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产；可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期；新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速。

    智舱业务（营收52.44 亿、YoY 57.11%），多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速提升。第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代座舱产品获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家主流自主品牌客户的项目定点，产量快速爬坡。第四代骁龙智能座舱产品正在紧密开发，且已获得客户订单。

    网联服务及其他业务（营收3.00 亿、YoY 72.47%），持续迭代。公司自研OTA 差分算法（已获得专利），多协议、多账号，无感升级，安全认证等核心关键技术，可以实现单ECU、多ECU、整车、甚至是生态系统级OTA升级。智能进入产品采用NFC+BLE+UWB 方案提供厘米级定位，基于TEE环境，在手机无线进入的同时，可以同步兼容手环、手表类常用穿戴设备，已获得客户订单。

    维持“买入”评级。疫情、缺芯等短期因素不改产业长期发展节奏，汽车智能化的巨大成长空间正快速落地，公司深耕英伟达生态，业务规模快速增长，新一代产品紧密落地，中长期布局有序开展。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.65 亿元、16.44 亿元、21.73 亿。维持“买入”评级。

    风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期；经济下行；供应链管理风险；关键假设可能存在误差的风险。