业绩符合预期。上半年实现营业收入64.07 亿元，同比增长56.9%，归母净利润5.21 亿元，同比增长41.0%，扣非后净利润4.97 亿元，同比增长37.4%；2 季度营业收入32.66 亿元，同比增长60.0%，环比增长4.0%，归母净利润2.03 亿元，同比增长43.8%，环比下降36.1%，扣非后净利润1.89 亿元，同比增长36.6%，环比下降38.7%。在疫情冲击、原材料涨价、芯片供应紧张等压力下，公司各项业务推进顺利，新项目落地后销量实现迅速爬坡，2 季度营收及利润同比维持高增长。

    2 季度毛利率环比持平，费用率略有改善。上半年毛利率24%，同比下降0.9 个百分点；2 季度毛利率24.0%，同比下降0.7 个百分点，环比基本持平；期间费用率14.5%，同比下降0.5 个百分点，销售费用率1.8%，同比下降1.0 个百分点；研发费用率10.1%，同比增加0.5 个百分点，预计系本期研发投入增加。上半年经营活动现金流净额0.56 亿元，同比下降73.3%，预计主要系公司战略备料增加所致。

    智能座舱业务规模维持高增长，座舱域控制器等产品进展迅速。公司上半年智能座舱业务营收52.44 亿元，同比增长57.1%。公司信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表等传统座舱产品订单充裕，座舱域控制器产品进展迅速，第三代智能座舱域控制器获得理想、埃安、长城、奇瑞等客户定点，产量处于快速爬坡阶段；基于高通骁龙第四代座舱平台开发的第四代座舱产品已获得客户订单。随着座舱域控制器、4k 高清屏幕等标杆产品快速规模化量产，公司座舱业务单车配置价值量有望持续增长，助力公司营收及利润水平持续向上。

    智能驾驶及网联业务规模快速提升，新产品有望带来新增长动能。公司上半年智能驾驶业务营收8.63 亿元，同比增长51.2%；网联服务及其他业务营收3.00 亿元，同比增长72.5%。公司致力于提供不同级别的智驾整体解决方案，360 高清环视、全自动泊车等ADAS 产品销量持续增长，融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将进入量产阶段，第一代高算力自动驾驶域控制器已于小鹏P5/P7 实现量产，新一代基于Orin 芯片的高算力自动驾驶域控制器获得众多自主及新势力客户项目定点，规模化量产后有望成为智能驾驶业务的增长支柱。网联服务方面，公司基于UWB 的智能进入产品获得客户订单，OTA 及软件服务产品实现持续迭代，新产品有望为网联业务发展提供新增长动能。

    略调整收入、毛利率等，预测2022-2024 年EPS 为2.21、3.01、3.85 元（原2.11、2.82、3.61 元），按22 年PE 估值，可比公司为汽车电子、汽车软件类公司及零部件相关公司， 2022 年PE 平均估值77 倍，目标价170.17 元，维持买入评级。

    风险提示

    车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及ADAS 业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期。