事项：

    公司发布2022 年半年度报告：上半年，公司营业收入64.1 亿元，同比增长57%；归母净利润为5.2 亿元，同比增长41%；归母扣非净利润为5 亿元，同比增长37%。Q2 单季，实现营收32.66 亿元，同比+60 %，环比+4%，归母净利润为2.03 亿元，同比增长44%，环比-36%，扣非净利润1.89 亿元，同比+37%，环比-39%。

    评论：

    收入增长略超预期，变革期继续加大研发投入。二季度受疫情影响下游整车厂出货量受影响较大，22 年Q1 和Q2 销量同比增速分别为+8.8%、-1.5%，环比增速分别为-16%、-13%。公司Q2 营收同比继续保持高增，环比实现微增，略超市场预期。2022H1 年毛利率为24%，同比-0.72pct，环比+0.04pct。费用方面，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增加0.5%、47.3%、65.5%。研发投入的增加主要是新客户、新项目、新产品的落地阶段，使得短期的研发投入有所增加。

    自动驾驶业务有望迎来新产品起量。22H1 智能驾驶业务营收8.6 亿元，同比增长51%，毛利率23%（yoy+4%）。全自动泊车、360 度高清环视等 ADAS产品销量持续提升；融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产；高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过 10 家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期，下半年有望迎来起量。

    智能座舱和网联服务继续保持高增长。智能座舱业务营收52.4 亿元，同比增长57%，毛利率22%（yoy-4%）。第三代智能座舱域控制器、4K 高清屏等座舱产品产量在快速爬坡，第四代智能座舱产品也正在紧密开发，且已获得客户。

    订单网联服务及其他业务营收3 亿元，同比增长72%，OTA 服务平台及软件服务产品持续迭代，基于 UWB 的智能进入产品已获得客户订单。。

    投资建议：考虑到下半年新客户、新项目、新产品的落地阶段有望加速，我们预计22~24 年的收入分别为129.7、182.8、222.9 亿元，收入增速分别为35.6%，40.9%，22.0%，22~24 年的归母净利润分别为12.9、18.5、21.9 亿元。EPS 分别为2.31/3.34/3.94 元/股。以22 年8 月19 日收盘价计算市盈率分别为68/4740倍。结合可比公司估值，给予23 年55 倍PE，对应目标价183.7 元/股，维持“强推”评级。

    风险提示：汽自动驾驶推广不及预期；汽车行业整体景气度不及预期；行业发生激烈竞争影响价格；人力等成本上升过快影响利润。