投资要点

    　　2022H1 业绩高速增长。根据公司披露2022 年中报，2022 年上半年实现营收64.07 亿元，同比增长56.93%，归母净利润同比增长40.96%达到5.21亿元。对应2022Q2 单季度营收32.66亿元，同比增长60.00%，环比增长3.96%，实现归母净利润2.03 亿元，同比增长43.77%，环比下降36.13%。期内公司积极应对疫情冲击、芯片短缺、原材料涨价等经营压力，持续赋能汽车智能化发展，智能驾驶、智能座舱产品业务规模、单车配套价值实现双增，新客户、新项目落地后实现快速爬坡，公司上半年业绩高速增长。

    　　智能座舱业务新产品、新业务实现快速爬坡。2022H1 营收同比增长57.11%，达到52.44 亿元，实现毛利率21.57%。与长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家客户项目定点的第三代座舱产品以及4K 高清屏等座舱产品实现产量快速爬坡。与高通战略合作共同打造的第四代智能座舱产品正在紧密开发，且已获得客户订单。

    　　智能驾驶引领行业发展。公司智能驾驶产品涵盖从智能传感器到智能驾驶域控制器及相关算法的全栈自研解决方案及多种形态业务模式组合。2022H1 实现营收8.63 亿元，同比增长51.17%，实现毛利率23.16%。公司的全自动泊车、360 度高清环视等ADAS 产品销量持续提升，基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产，可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得10家以上主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期；新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速。

    　　网联服务及其他业务保持快速增长。网联服务及其他业务2022H1 实现营收3.00 亿元，同比增长72.47%，占营收比4.27%，OTA 服务平台及软件服务产品持续迭代，基于UWB 的智能进入产品已获得客户订单。

    　　高水平的研发投入，稳固汽车智能化龙头地位。2022H1 公司研发投入同比增长57.48%，达到6.14 亿元，占营收比10.12%，公司持续高水平投入新技术、新产品的研发，快速推陈出新，智能驾驶、智能座舱等新产品广受认可，在技术、质量、规模化应用等方面引领国内市场。

    　　【投资建议】

    　　公司作为汽车智能化领导者，布局智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务板块。国内汽车行业在智能网联化方面快步向前，智能网联产品快速迭代升级、渗透率快速提升，推动汽车电子行业快速发展。深圳在全国率先立法支持 L3 级别自动驾驶上路，为高级别自动驾驶功能的规模化应用建立了法规基础。公司布局完善全面，研发技术积累优势明显，将显著受益于汽车智能化发展浪潮。公司上半年业绩符合预期，我们维持此前预期，预计公司2022-2024 年营收分别为125.84、166.74、210.92 亿元，归母净利润分别为11.70、16.02、20.89 亿元，EPS 分别为2.11、2.89、3.76元/股，对应当前PE 分别为77、57、43 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求不及预期

    　　行业竞争格局恶化

    　　上游原材料价格持续上涨