投资事件 公司发布2022 半年度财务报告，2022 上半年，公司实现营业收入64.07 亿元，同比增长56.93%；归属于母公司股东的净利润5.21 亿元，同比增长40.96%，扣非后归属母公司股东的净利润4.97 亿元，同比增长37.44%。

    我们的分析与判断

    （一）标杆产品规模效应逐渐凸显，智能化业务全面放量推动公司实现“营利双收”。2022H1，公司实现营业收入64.07 亿元，同比增长56.93%；归属于母公司股东的净利润5.21 亿元，同比增长40.96%。2022Q2，公司单季实现营业收入32.66 亿元，同比增长60.00%，环比微增3.96%；归属于母公司股东的净利润2.03 亿元，同比增长43.78%，环比下滑36.13%，主要受二季度国内疫情散点爆发影响所致。公司主营的智能驾驶、智能座舱产品依托于公司前期的客户基础与研发积累，产品性能与品牌形象全面提升，市场认可度攀升，为公司带来产品规模与单车配套价值的迅速提升，2022 年H1，公司在智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他三大业务分别实现营收52.44 亿元、8.63 亿元、3.00 亿元，同比分别+57.11%、+51.17%、+72.47%，高技术产品持续引领公司市场声誉提升，业务协同效应明显。

    （二）智能驾驶产品迎性能升级、客户拓展、产能爬坡三重利好局面，智驾龙头地位夯实。公司坚持对高水平技术的产品的研发投入，2022 年上半年，公司研发支出达6.49 亿元，同比+66.35%，增速高于营收，研发支出占营业收入比重为10.12%，同比+0.57pct。凭借高水平研发投入，公司继续夯实智能驾驶龙头地位，已落地产品进入产能放量期，具备技术领先的前瞻性产品即将开启量产交付。其中，全自动泊车、360 度高清环视等 ADAS 产品销量持续提升；面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产；可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过 10 家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期；新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速。

    （三）毛利率企稳回升，销售费用率下降彰显公司市场话语权增强。2022年上半年，公司销售毛利率为23.98%，环比一季度提升0.02pct，同比降低0.9pct，芯片短缺缓解叠加公司产品竞争力提升，毛利率进入企稳回升阶段。公司销售费用率1.78%，同比降低1.00pct，彰显公司产品声誉全面提升为公司在费用端带来的良好结果。管理费用率2.44%，同比降低0.15pct。

    投资建议：我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 153.05 亿元、224.35 亿元、297.47 亿元，同比增速分别为 59.93%、46.59%、32.59%，归母净利润分别为13.31 亿元、19.61 亿元、26.55 亿元，对应 EPS 分别为2.40 元、3.53 元、4.78 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、疫情对公司产销带来不利影响的风险；2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险3、原材料价格上涨的风险；4、汽车产销不及预期的风险。