投资要点

    　　事件：公司发布2022 年三季报：2022Q3 公司营收37.04 亿元，同比+66.8%，归母净利润1.71 亿元，同比+40.7%，扣非归母净利润1.57 亿元，同比+32.2%；2022 年前三季度公司营收101.11 亿元，同比+60.4%，归母净利润6.92 亿元，同比+40.9%，扣非归母净利润6.53 亿元。同比+36.1%。

    　　2022Q3 公司营收/归母净利润同比+66.8%/+40.7%。2022Q3 公司营收37.04 亿元，同比+66.8%，营收增长主要来源于智能座舱、智能驾驶产品放量。公司归母净利润1.71亿元，同比+40.7%，增速低于营收主要原因为：（1）2022Q3 公司毛利率为23.3%，同比-0.6pct，预计主要由于2022 年上半年汽车市场受国内疫情影响较大，芯片和原材料价格上涨，公司采取了战略备料的措施，该部分原材料逐渐结转成本所致。（2）2022Q3 公司期间费率为17.6%，同比+1.1pct，其中研发费率为12.1%，同比+1.5pct，预计主要由于IPU04 不断取得定点，公司对研发团队进行扩充所致；财务费率为0.8%，同比+0.8pct，主要由于本期汇兑损失同比增加以及银行借款利息增加。2022 年前三季度公司营收101.11 亿元，同比+60.4%，归母净利润6.92 亿元，同比+40.9%，增速低于应收的主要原因为：（1）与2022Q3 相同。（2）2022 年前三季度公司发生资产和信用减值共计0.90 亿元，去年同期为0.26 亿元。

    　　公司持续对新产品进行研发，订单增长迅速。（1）智能座舱领域，第二代产品已经规模化量产，第三代产品获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家主流自主品牌客户的项目定点，同时与高通合作，开发第四代产品。2021 年公司信息娱乐系统不断获取一汽大众、上汽大众、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车等客户的新项目定点；液晶仪表业务获得比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽乘用车等客户的项目定点；模组及系统业务突破东风日产、小鹏汽车等客户。（2）智能驾驶领域，2021 年公司的摄像头、环视和泊车系统已经批量供货众多主流车企，基于英伟达Orin打造的IPU04 实现量产，2021 年获得年化销售额超过40 亿元的新项目。综合来看，2021 年公司获得年化销售额超过120 亿元的新项目订单，同比+80%，突破历史新高。

    　　智能驾驶、智能座舱产品放量，维持“审慎增持”评级。公司智能驾驶、智能座舱产品持续放量，2021 年获得年化销售额超过120 亿元新增订单，带来明显增量，我们调整22-24 年归母净利润预测为10.37/17.52/21.45 亿元（ 原盈利预测为12.33/19.11/23.52 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期