单四季度营收和净利润创新高，净利润同比增长44%。公司2022 年实现营收149.33 亿元，同比+56.05%，归母净利润11.84 亿元，同比+42.13%。拆单季度看，22Q4 营收48.22 亿元，同比+47.62%，环比+30.20%，归母净利润4.92亿元，同比+43.92%，环比+187.11%。22Q4 德赛西威营收增速超越汽车行业产量增速54pct（Q4 国内乘用车行业产量同比-2.0%，汽车产量同比-6.4%），营收增长主要得益于公司智能座舱、智能驾驶产品销量同比增加。

    　　2022Q4 净利率环比提升5.5pct，四费率同环比均下降。公司2022 年毛利率为23.0%，同比下降1.6pct，净利率为7.8%，同比下降0.8pct。拆单季度看，2022Q4 毛利率为21.6%，同比-3.2pct，环比-1.7pct，净利率10.1%，同比-0.4pct，环比+5.5pct，22Q4 公司销售、管理、研发、财务费用率均有不同程度环比下降（研发费用率环比下降1.3pct），净利率环比回升。

    　　2022 年新项目订单年化金额超200 亿元。增量车型和增量产品贡献了2022Q4 重要的业绩增长，增量车型或来自于长城、吉利、丰田、大众、理想、小鹏等。公司IPU03 配套的小鹏P5 和P7、IPU04 配套的理想L9在2022Q4 分别实现销量0.59/0.69/2.89 万辆。2022 年获得年化销售额超过200 亿元的新项目订单，同比增长超过65%，高算力智能驾驶域控制器、大屏座舱产品和高性能智能座舱域控制器的订单量快速提升。

    　　打造汽车计算（智能驾驶）及交互（智能座舱）底座。智能座舱方面，2022年，公司智能座舱营收117.55 亿元，同比+47.97%，毛利率21.34%，同比-3.28pct。第三代智能座舱产品已实现规模化量产，并新获得长安福特、吉利汽车、比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点；第四代智能座舱系统已获得新项目定点，2022 年智能座舱新项目订单年化销售额破百亿；智能驾驶方面，2022 年，智能驾驶营收25.71 亿元，同比+83.07%，毛利率21.52%，同比+0.39pct。公司IPU04 已在理想汽车等客户上实现规模化量产，并有大量在手订单将陆续实现量产配套。IPU02 将推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型，2022 年，公司智能驾驶新项目订单年化销售额接近80 亿元。

    　　风险提示：上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　德赛西威作为汽车计算和交互的产品底座，是国内汽车智能驾驶龙头标的，在手订单充足， 我们微幅上调盈利预测， 预计23/24/25 年利润16.7/23.1/30.7 亿（原23/24 年预计16.6/22.6 亿），对应PE 为37/27/20x，维持买入评级。