2023Q2 德赛西威营收48 亿元，同比增加45%。公司2023H1 实现营收87.24亿元，同比增长36.16%，归母净利润6.07 亿元，同比增长16.51%。拆单季度看，2023Q2 实现营收47.71 亿元，同比增长45.17%，环比增长19.02%，归母净利润2.77 亿元，同比增长36.17%，环比减少16.33%。整体来看，2023Q2德赛西威营收超越汽车行业20pct（汽车产量同比增加25%），营收规模持续增长主要得益于是公司智能座舱、智能驾驶产品销量同比增加。

    公司净利润低于营收增速的原因主要有：毛利率同环比下降、Q2 资产减值损失与信用减值损失。公司近年来订单储备快速提升，未来订单获取空间显著扩大，为业务持续增长打下良好的基础。

    公司2023Q2 毛利率同比下滑。2023Q2 公司毛利率为20.3%，同比下降3.7pct，环比下降0.8pct，净利率为5.8%，同比下降0.3pct，环比下降2.4pct。公司部分原材料进口（以美元进价），汇率波动或影响公司毛利率水平。

    存量客户高增长叠加增量车型放量贡献2023Q2 重要的业绩增长。一方面，存量端，公司重要客户理想汽车、吉利汽车、长城汽车、一汽大众、广汽乘用车在2023Q2 的销量同比分别变动+202%、+29%、+34%、+11%、+74%；另一方面增量车型和增量产品贡献了2023Q2 重要的业绩增长，增量车型或来自于理想、吉利、丰田、广汽、小鹏等。

    打造汽车计算（智能驾驶）及交互（智能座舱）底座。智能座舱方面，2023H1，公司智能座舱业务实现营收62.5 亿，同比+19%，公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等众多客户的车型上配套量产，第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单，更多差异化座舱域控方案以及车身域控制器、AR HUD、电子后视镜等新产品陆续推出。智能驾驶方面，2023H1，公司智能驾驶业务实现营收18.4 亿，同比+86%，高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模快速提升，更多轻量级、高性价比智能驾驶辅助方案获得多个项目定点，即将实现量产。

    此外，公司加速推进国际化，2023H1，欧洲第二工厂产能逐步提升， 3D 实验室建设有序开展，新收购天线测试和认证公司ATC 已融入公司经营体系。

    风险提示：上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。德赛西威作为汽车计算和交互的产品底座，是国内汽车智能驾驶龙头标的，在手订单充足，我们维持盈利预测，预计23/24/25 年利润16.7/23.1/30.7 亿，对应PE 为47/34/26x，维持买入评级。