本报告导读：

    　　公司系国内汽车电子龙头，充分受益于汽车智能化浪潮，未来公司域控制器、智能座舱等产品需求有望快速提升，带动公司收入/业绩高增长。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至 156.09元，维持“增持”评级。维持2023-2025 年EPS预测为2.67/3.63/4.76 元，参考可比公司给予公司2024 年43 倍PE，下调目标价至156.09 元（原为175.97 元），维持“增持”评级。

    　　Q3 收入与业绩同环比高增。前三季度实现营收144.7 亿元，同比+43.1%；归母净利润9.6 亿元，同比+38.7%，其中Q3 实现营收57.5亿元，同比+55.2%，环比+21.2%；归母净利润3.5 亿元，同比+106.4%，环比+27.4%。Q2 公司受汇率等因素影响业绩承压，Q3 负面因素消散业绩重拾高增势头。

    　　Q3 毛利率持续承压，费用率降幅明显。Q3 毛利率18.7%，同比-4.6pct，环比-1.6pct，毛利率同环比承压预计主要系市场竞争加剧、同期基数高等因素影响。Q3 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.4%/2.2%/0.0%/8.6% ， 同比-0.5pct/-0.7pct/-0.8pct/-3.5pct ， 环比-0.1pct/-0.1pct/-0.4pct/-1.6pct。

    　　产品线持续扩充，公司业绩增长动力强。鉴于公司订单与产能储备充足，预计未来收入与业绩继续保持高增势头。座舱方面，目前公司第三代智能座舱域控已在众多客户车型上量产，第四代智能座舱域控已获多个项目订单 ，车身域控制器、AR HUD 等新产品也在陆续推出。智驾方面，IPU04/IPU03 已在理想、小鹏等客户车型上量产，IPU02订单/量产情况也有望迎来明显边际变化。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。