事件： 3 月27 日，公司发布2023 年年报，2023 年，公司实现营收219.08亿元，同比+46.71%，实现归母净利润15.47 亿元，同比+30.57%，实现扣非归母净利润14.67 亿元，同比+41.37%。

    　　订单快速增长，业绩再创新高：2023 年，公司业绩再创新高，主要是受益于公司高阶智能座舱和高阶智能驾驶产品渗透率持续快速提升，以及显示屏、导航等产品客户群的进一步拓展，各细分板块业务都实现快速增长。2023 年，公司智能座舱/ 智能驾驶/ 网联服务及其他业务分别实现营收158.02/44.85/16.21 亿元，同比分别+34.42%/74.43%/167.39%。展望未来，汽车电子行业有望加速发展，同时竞争将更加激烈，公司坚持高水平研发投入和成果转化，推动智能化产品持续升级，在市场、技术、产品、管理效能等领域综合竞争力明显，有望持续快速发展。

    　　毛利率有所下降，减值影响短期利润率：2023 年，公司毛利率为20.44%，同比-2.59pct ， 其中， 智能座舱和智能驾驶业务的毛利率分别为20.58%/16.22%，同比分别-0.76/-5.30pct。从费用端来看，2023 年，公司期间费用率为12.91%，同比-2.36pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.36%/2.28%/0.22%/9.05%，同比分别-0.22/-0.31/-0.08/-1.75pct。

    　　此外，公司资产减值和信用减值合计4.57 亿元，同比增加100%，对利润率造成一定影响。

    　　积极拓展产品和市场，智能座舱有望保持快速增长：根据公司2023 年报，智能座舱方案坚持差异化策略，其中，第三代座舱产品成为该业务增长的主要动力，2023 年已量产并获得众多主流车厂新项目定点，第四代座舱产品已陆续量产供货；信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表业务开拓更大市场，在欧美、东南亚、日本等主要国际市场获得更多项目订单；新产品方面，车身域控制器、HUD 已获得多个客户的新项目定点，电子后视镜产品技术解决方案已通过工信部审核公示。

    　　高阶智驾迎商业化契机，智驾业务有望持续高增：根据公司2023 年报，公司的智驾域控产品连续多年保持行业领先，产品矩阵更加完善，其中，高算　　力平台和轻量级平台满足差异化市场需求，已获得众多车企项目定点；此外，公司积极推进舱驾融合产品的研发；传感器、T-Box 产品供货规模持续提升，陆续获得新项目定点。我们认为，随着智驾功能的升级和普及，特别是以NOA为代表的高阶智驾功能规模化商用带来高增长契机，公司智驾业务有望持续高速增长。

    　　网联服务业务实现突破，增长可期：根据公司2023 年报，2023 年，公司的网联服务突破理想、长安、小鹏等客户，并持续获得上汽通用五菱、广汽丰田、一汽-大众等客户的新项目订单，产品涵盖智能网联生态系统、基础软件平台、智能进入、智能周边产品、网络安全、OTA 等。作为承接公司更长远发展的孵化业务，公司积极引入大模型等前沿技术，扩大应用场景和生态圈，未来增长可期。

    　　盈利预测与投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为20.88/28.14/32.78 亿元，当前股价对应PE 分别为34/25/21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。