核心结论：德赛西威发布 2025 年年报，2025 年公司实现营业总收入325.57 亿元，同比增长 17.88%；归母净利润 24.54 亿元，同比增长22.38%。其中2025Q4 营收102.21 亿元，同比+18%，归母净利润6.66 亿元，同比+11%。

    　　AI 赋能+产品创新，打造差异化竞争优势。新业务拓展方面，公司智能座舱业务突破上汽大众、广汽本田、东风日产等合资客户，HUD 获得东风汽车、上汽通用、广汽本田、东风日产、广汽乘用车等客户订单，新一代整车区域控制器斩获理想汽车、捷途汽车等客户订单。公司深化 AI 全链路内部赋能，2025 年底已基本构建起 codechat AI Agent 工具，AI 代码评审的能力，对软件效率和质量提升都起到相对明显的作用, 开发效率提升 20%-30%。

    　　核心技术持续突破，全栈能力构筑核心壁垒。公司已发布全栈辅助驾驶解决方案，覆盖高端性能到普惠应用多元场景需求，硬件集成、系统融合等三大核心能力突出。公司通过高水平研发投入，不断强化智能座舱与智能驾驶的软硬全栈能力，聚合产业头部资源快速推出可规模化量产的融合方案、创新方案，技术壁垒持续深化。

    　　保持研发投入力度，新业务多点开花。公司在稳固核心主业的基础上，前瞻性布局新兴领域，无人车、AI 座舱、无人配送、机器人等新业务成为未来增长的重要支撑。高效整合现有技术、生产能力和合作伙伴网络，推动新兴业务从研发向落地转化，打造未来持续发展的新增长曲线。

    　　盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2026-28 年营业收入为381.4/443.0/509.4 亿元，归母净利润为29.9/34.6/40.0 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境及行业竞争加剧风险、客户集中度较高带来的风险、国际化经营风险等。