1 季度营收略有承压，利润端受芯片涨价影响。公司1 季度营业收入64.95 亿元，同比下降4.4%；归母净利润4.61 亿元，同比下降20.7%；扣非归母净利润4.76 亿元，同比下降4.2%，1 季度行业销量同比承压及毛利率下降共同拖累公司业绩表现。公司1 季度毛利率18.6%，同比下降1.9 个百分点，预计主要受芯片涨价及行业竞争加剧等影响。

    　　夯实汽车智能化布局。公司在2025 年全球智驾域控制器第三方供应商中收入排名第一，主要客户包括小米、小鹏、理想、吉利、长城、奇瑞、广汽丰田等，同时推出跨域融合One-box 方案及单芯片舱驾一体One-chip 方案并实现规模化交付；2026年公司发布基于双英伟达Thor 芯片及NVlink 技术的全新智驾解决方案，支持最高200B 参数大模型运行，后续将与元戎启行基于新计算平台合作打造面向L4Robotaxi 的自动驾驶解决方案，公司在智驾领域的技术实力及市场落地成果持续领跑行业。座舱领域，公司在座舱域控、信息娱乐系统、车载显示屏等产品夯实行业领先地位，并积极拓展HUD、智能声学、端侧AI 产品及模组业务等新产品并获得客户订单。在竞争加剧的背景下，公司有望凭借多元化产品布局、领先的技术创新能力以及豪华品牌客户及海外客户拓展等持续提升市场份额，维持核心主业板块的较快发展。

    　　无人配送、机器人等新兴领域将成为新增长点。公司积极探索无人配送、机器人等新兴领域打造未来发展新增长曲线，“川行致远”无人配送车已成功获得多家领先物流公司订单并开始测试及营运；机器人智能底座AI Cube 与多家领先机器人公司签署战略合作安排，产品规划于今年实现交付。截至2025 年公司创新业务尚未形成收入，预计公司将借助智能化技术底蕴及成熟的车规级供应链资推动新兴业务实现快速落地，创新业务的逐步放量将有望促进公司营收及盈利增长。

    　　　　盈利预测与投资建议

    　　预测2026-2028 年EPS 为4.73、5.74、6.74 元（原为4.81、5.91、6.92 元，略调整费用率等），维持可比公司2026 年PE 平均估值31 倍，目标价146.63 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业销量低于预期、智能座舱产品业务收入低于预期、智能驾驶产品业务收入低于预期。