投资要点

    公司发布2019 年中报：2019 年上半年公司实现营业收入1.96 亿元，同比增长20.55%，归母净利润0.59 亿元，同比增长3.66%，扣非后归母净利润0.55 亿元，同比变化-3.77%；加权平均净资产收益率3.99%，同比下降3.35 个百分点。

    机载悬挂/发射装置仍是公司最主要的收入来源。分业务来看，机载悬挂/发射装置实现营业收入1.87 亿元，同比增长48.87，营收占比95.59%，同比增加18.18 个百分点。

    公司主营业务毛利率75.33%，同比增加3.5%，其中主营机载悬挂/发射装置的毛利率75.30%，同比下降7.46%，但仍处于较高盈利水平。

    公司期间费用4074.54 万元，同比增长31.22%，占营业收入比例20.79%，同比增加1.62%。其中，管理费用增加主要是计提董事会基金及成立控股子公司费用增加所致。

    公司研发投入增加主要是公司加强基础研究投入所致，公司持续加码研发投入，有助于公司在高精度机械传动、数字伺服驱动领域保持技术领先优势，提升公司核心竞争力。

    公司产生信用减值损失2158.03 万元对公司利润端造成较大负面影响，主要是计提的坏账损失增加所致，若加回资产减值损失的影响，则公司净利润增速为41.37%。

    报告期新兴装备拟收购北京中航双兴科技有限公司100%的股权，本次交易构成关联交易，目前交易仍处于磋商阶段。本次交易充分符合公司的经营发展战略，有利于借助中航双兴的研发团队充实公司的研发力量，进一步提升企业核心竞争力。

    我们预计公司2019-2021 年可实现归母净利润1.70/1.96/2.26 亿元，EPS为1.45/1.67/1.92元，对应8 月7 日收盘价PE 为33/29/25 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：装备列装结构变化，主营业务收入下滑；新产品列装进度不及预期。