事项：

    公司公告10 月营收35.02 亿，同比下降4.96%。

    　　评论：

    高基数及汇率因素致使月度同比略有下滑，逐月改善可期。公司19 年10 月营收为历史最高，达36.5 亿元，考虑美元较同期贬值4.95%，实际以美元计价营收基本持平。因iPhone12 新机较往年发布延后，公司10 月刚进入生产旺季，备货峰值有望出现在11 月，从月度增速看，10 月同比已经显著改善，预计11月将同比转正，四季度备货旺季有望实现较好成长。

    iPhone12 发售以来销量超预期，四季度展望乐观。iPhone12 发售以来预定量超预期，产业链验证组装环节已获加单，考虑当前苹果用户10 亿的基数，预计未来5G 手机有巨大换机需求，料四季度旺季无忧，2021 年iPhone 销量有望实现较好增长。当前公司已经进入备货旺季，预计11 月仍将延续高景气度，考虑12Mini 与Pro Max 版11 月中发售，若两款机型销量较好，12 月至明年一季度有望维持在较高景气度。新机料号方面，受京东方与LGD 切入屏幕供应，较大价值量的Display 料号有望被鹏鼎东山分食，5G 时代的LCP 传输线、SLP 主板升级都将带来单机ASP 的持续提升。鹏鼎作为软板和高阶主板龙头，行业地位依然稳固，中长期持续看好公司在5G 终端创新时代的发展机遇，软板行业有望从三国争霸（鹏鼎/旗胜/东山）演化成双龙戏珠新格局（鹏鼎/东山）。

    非手机业务增长强劲，综合份额仍有提升空间：从北美大客户财报看，其消费电子非手机的Airpods/iPad/Watch 等增速较好，受疫情社交隔离及远程办公拉动，Mac/pad 增长强劲，推动公司收入结构改善。公司MiniLED 背板产能投产在即，明年iPadPro 将首次采用MiniLED 方案，公司是全球少数能供应MiniLED 的PCB 基供应商，预计明年量产后将获取较大份额，考虑单片价值较高，预计对收入有显著贡献。疫情冲击下海外供应链受影响较大，转单效应明显，预计鹏鼎/东山两家供应商份额将持续提升。

    盈利预测、估值及投资评级。鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局FPC/SLP/HDI 赛道，积累深厚技术底蕴；受益苹果5G 新机光学及射频升级、Airpods/Watch 放量，及安卓主板升级趋势，我们认为公司在5G 终端升级及品类扩张中充分受益。考虑新机已经进入旺季备货节奏，我们维持20/21/22年EPS 预测为1.35/1.82/2.1 元。考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进度，参考行业平均估值给予公司21 年30 倍PE，目标价54.6 元，维持“强推”评级。

    风险提示：苹果手机销量下滑；中美贸易摩擦加剧；汇率波动加剧；新技术进展不及预期。