公司最新公告：11 月实现营收46.8 亿元，同比+48%，环比+34%，经测算公司1-11 月合计营收256 亿元，同比+6%。点评如下：

    1、11 月份营收强劲增长，主因新品周期开启后产品结构改善及动能提升。

    公司10 月份营收已呈现加速态势，但因同比基数为去年峰值导致仍略有下滑，11 月营收同环比继续大增，我们综合产业调研信息总结原因：1）今年iPhone12备货进度延后导致月度营收高峰延后出现，新机推出后体验口碑及销售情况良好、Pro 系列官网发货周期持续超过3 周，Q4 新机型占比的提升改善了公司的软板售价；2）竞争对手高端机型份额的降低，带来iPhone 相关价位竞品销售好于预期，如旧款的iPhone11 等；3）Watch 等新品及其他配件需求亦较为饱满。

    2、12 月份及21Q1 增速仍可期待，明年苹果产品矩阵将继续加强。

    今年iPhone 新机零部件端备货量超7500 万、且出货更加集中，考虑去年逐月下降的备货动能（19 年12 月份营收约24.7 亿），公司12 月份仍将维持较快增长，从苹果财报可以看出产业链库存健康，而用户换新、竞品退出、价格下沉等综合带来需求端较好表现，预计明年Q1 iPhone 备货量仍将同比有所增长，为公司软板需求淡季带来业绩弹性。此外，苹果明年新品亮相节奏仍将加快，miniLED 版iPad/MacBook 推出后有望拉动鹏鼎淮安L3 工厂稼动率快速爬升，而下半年手机/手表/耳机新品也将进一步强化产品矩阵，从苹果近期扩张性的PCB 供应链管理策略来看，其PCB 需求处于新一轮增长期，对应鹏鼎近3 年资本开支40/38/50亿，预计公司受益程度将引领板块。

    3、卡位技术制高点，软硬板双线布局静待行业需求放量。

    公司依靠领先的研发和资本实力引领行业技术制高点，软板方面已掌握射频软板LCP/MPI；硬板方面，超薄HDI 板（Mini LED 背板）、SLP 卡位高端消费，汽车板、高频高速板有望整合，体外的IC 载板发展空间广阔等。

    4、投资建议。在公司全年望逆势增长且明年望迎大年的背景下，我们预计20-22年营收为275/325/368 亿，归母净利润为29.9/41.2/49.9 亿，对应EPS 为1.30/1.78/2.16 元，对应当前股价PE 为43/31/26 倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价63 元；

    风险提示：大客户创新低于预期、新品销量低于预期、5G 进度低于预期。