本报告导读：

    　　大客户春季新品拉货，公司22Q1整体稼动率同比提升。其新增产能显效高端产品占比持续提升，订单结构持续优化，22Q1 盈利增长可期。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价56.56元。我们维持公司2021/2022/2023年EPS 为1.45/2.02/2.52 元，考虑其在PCB 高端产品领先地位，给予2022 年28 倍PE，维持目标价56.56 元。

    　　即便2 月整体开工时间缩短，单月收入增速依然显著。公司公布2022年2 月营收为20.58 亿元。即便2 月受春节假期影响开工时间相对更短，但2 月收入环比只略降5.98%，同比增速高达30.91%。

    　　新增产能开始显效，高端产品占比提升。与2021 年同期相比，公司新增mini-led 用超薄HDI 产能贡献盈利，自21 年下半年A 客户新品发布以来，公司新增高毛利料号占比提升带来整体订单结构持续优化。预计整体收入同比增长的背景下，盈利能力有望再上新台阶。

    　　大客户春季新品拉货，预计22Q1 整体稼动率好于去年同期。A客户预计3 月9 日凌晨将召开发布会并推出多款新品，鹏鼎作为大客户全系列产品的核心供应商有望充分受益，预计整体稼动率将好于同期，尤其是搭载Mini-LED 的高端HDI 产能利用率同比将大幅提升。

    　　我们预计公司22Q1 将实现收入及利润的双增长，同时利润增速有望超收入增速。

    　　风险提示。宏观环境影响；中美贸易摩擦的不确定性