21 年业绩达成预算目标，Q4 单季利润环比增长57%。鹏鼎控股发布2021 年年报，2021 年公司实现营业收入333.15 亿元（同比+11.60%），实现归母净利润33.17 亿元（同比+16.75%），顺利完成公司上年预算目标。2021 年Q4单季公司实现营收123.01 亿元（同比-0.68%，环比+35.94%），实现归母净利润16.39 亿元（同比+12.09%，环比+56.93%）。

    MiniLED 背光板量产创造新动能，汽车用板、服务器用板有望保持快速增长。

    分业务来看，2021 年公司通讯用板/消费电子及计算机用板/汽车、服务器及其他用板分别实现营收219.83 亿元、110.76 亿元、2.56 亿元，分别同比-0.03%、+43.57%、+74.12%，贡献营业收入的65.99%、33.25%、0.77%，占比对比去年同期分别-7.68pcts、+7.40pcts、+0.28pct。消费电子及计算机用板的较快增长主要受益于疫情下远程经济的发展、21 年MiniLED 背光板量产的拉动。

    此外，公司不断加大对汽车电子用板及高速服务器用板等产品的技术研发及市场开拓力度，汽车用板已顺利切入国内新能源汽车领域相关客户，相关产品已通过认证，并将陆续供货，汽车用板及服务器用板预计在未来仍保持快速增长。

    产能扩充稳步推进，22 年预计维持高资本开支。软板方面，公司2021 年初规划的软板扩充计划全部投产，中国台湾高雄FPC 项目一期投资计划持续推进，模组组装上，印度园区2021 年下半年陆续投产，深圳第二园区第二期也按计划推进；硬板方面，公司淮安第一园区投资计划及硬板转型投资计划、淮安第三园区高端HDI 和先进SLP 类载板智能制造项目均按计划进行，硬板领域的投资有利于公司丰富产品类型，加码服务器、汽车板等市场。公司预计2022年资本开支将达到43 亿元，用于投资总部大楼建设项目、深圳第二园区建设项目、淮安第三园区高端HDI 和先进SLP 类载板智能制造项目、中国台湾高雄FPC 项目一期投资计划等。

    22 年利润指引增速高于往年，达15%-25%。公司2022 年计划实现营业收入356.47-389.78 亿元；较2021 年增长7%-17%，计划实现净利润38.13-41.45亿元；较2021 年增长15%-25%，利润增速指引高于往年。

    展望22Q1，增量MiniLED 背光板业务、淡季新品有望拉动增长。公司2022年1-2 月营收合计达42.47 亿元，同比+13.58%。我们认为，由于公司MiniLED背光板为去年Q2 开始量产，22Q1 MiniLED 背光板业务对比去年同期为增量业务，将对22Q1 业绩增长也实现较好的拉动；同时，我们认为大客户3 月发布iPhone SE3 等系列新品，也将带动公司产品在淡季需求的增长。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为375.01/416.02/450.95 亿元，2022-2024 年归母净利润分别 40.43/46.59/53.11亿元，对应 EPS 分别为1.74/2.01/2.29 元/每股，考虑到可比公司估值水平，采用PE 估值法，给予22 年PE 估值区间20-25x，对应合理价值区间34.80-43.50元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。产能扩张不及预期的风险、下游需求波动的风险。