事件：鹏鼎控股发布22 年一季报，22Q1 公司实现营收70.76 亿元，yoy+24.4% ， qoq-42.47%， 实现归母净利润5.93 亿元， yoy+68.97% ，qoq-63.81%，实现扣非归母净利润5.9 亿元，yoy+156.56%，yoy-63.75%。

    　　点评：一季度业绩符合预期，接近前期业绩预告上限。22Q1 公司实现营收70.76 亿元，yoy+24.4%，qoq-42.47%，实现归母净利润5.93 亿元，yoy+68.97%，qoq-63.81%，实现扣非归母净利润5.9 亿元，yoy+156.56%，yoy-63.75%。利润增加主要来源于1）持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产，降低生产成本，利润增加；2）MINILED 及MSAP 等产品，公司充分利用业已形成的技术能力、工艺能力及管理能力，使产线良率稳步提升。22Q1 公司产品销售毛利率为19.8%，yoy-1.2pct，qoq-1.0pct，销售净利率为8.4%，yoy+2.2%，qoq-4.9pct，扣非归母净利率为8.3%，yoy+4.3pct，qoq-4.9pct 。一季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为0.54%/3.79%/4.87%/-0.17%，yoy-0.76pct/-1.59pct/-1.24pct/-0.01pct，内部降本增效费用控制显著。

    　　春季苹果新品出货有望拉动公司H1 业绩；看好全年苹果各产品线增长下公司业绩增长，公司22 年业绩指引乐观。苹果各产品线22 年均有望实现同比增长，公司为苹果PCB 一线供应商有望受益，年报披露公司22 年全年业绩指引：预计22 年营收356.47-389.78 亿元，yoy7-17%，净利润38.13-41.15 亿元，yoy15-25%，中值对应净利率为10.66%。

    　　中长期看好公司产能释放+ 竞争力提升+ 新动能下成长， 持续构建“OneAvary”产品体系，服务器/汽车打开公司市场空间。公司作为全球FPC龙头，中长期逻辑顺畅，5G 建设加速，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑。身为苹果的核心供应商，有望持续受益1）精密度价值量提升；2）日本企业投资意愿低，软板供应商份额有望集中公司份额提升，在新产品导入商更有竞争力。此外，公司持续发力汽车/服务器板块，对应下游有望成为公司未来业绩增长动力。目前，公司扩产按序推进，21 年公司总体投资额为70 亿元，yoy+24.4%，22 年公司预计Capex 为43 亿元。重点投资项目为深圳第二园区、淮安第三园区高端HDI 和先进SLP 类载板项目、淮安第一园区硬板厂转型项目、高雄FPC 一期等，截至21 年年报，项目进度分别为86%、3%、62%、14.36%。

    　　投资建议：维持22、23 年归母净利润40.1、46.7 亿元的盈利预测风险提示：下游需求不及预期、疫情影响需求，物流，上游物料供给、扩产不及预期