事件：2022 年前三季度公司实现营业收入247.92 亿元，同比+17.98%；归母净利润32.64 亿元，同比+94.54%。

    下游需求稳中有升，业绩超预期。尽管智能手机销量整体有所下滑，但大客户高端机的需求仍然稳中有升，带动公司通讯产品稳定增长，其他如Mini Led、SLP 等产品出货快速增长。公司2022Q3 单季度实现营业收入106.01 亿元，同比+17.16%,环比+49.02%；单季度归母净利润18.38 亿元，同比+75.93%,环比+120.65%，大超市场预期。

    各板块工厂盈利提升，全面开花。虽汇率波动幅度较大，公司汇兑收益提升明显，但公司在2022Q3 加大研发、管理、销售等方面的投入，因此公司净利润贡献主要来源于主营业务毛利。2022Q3 单季度毛利率为26.73%，同比改善4.84%，环比改善7.51%；净利率为17.34%，同比改善5.80%，环比改善5.63%。毛利率大幅提升的主要原因为：

    1)RPCB 工厂下游应用由传统PC 向高端服务器/汽车等领域升级，工厂扭亏为盈，盈利能力大幅提升。2)大客户新机在Q3 集中生产并确认收益，显触等重点料号逐步产生贡献。3)Mini Led、SLP 等硬板产品在消费领域全面开花，稼动率和良率同时提升，带动盈利上行。

    终端创新放量+工厂盈利能力提升，增长势头有望延续。展望后市，大客户订单平稳，公司持续推进产品创新，市场份额有望随着新料号、新产品的导入持续提升。公司产能持续扩张，一方面公司将持续受益于通讯、消费电子、汽车电子、服务器等下游领域发展带来的新增量；另一方面公司提质增效，在产品结构方面做优化，工厂效益有望持续提升。

    投资建议：作为苹果链龙头公司业绩稳健无忧，具备长期配备价值。我们预计公司2022-24 年营收为373.06/421.55/487.58 亿元，归母净利润为49.40/57.02/68.41 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；扩产进度低于预期。