事件：2023 年8 月，公司发布2023 年半年度业绩快报，2023年上半年公司实现营收115.35 亿元，同比减少18.71%；实现归属于上市公司股东的净利润约8.12 亿元，同比减少43.08%。

    消费电子疲软，业绩短期承压： 2022 年以来，随着新冠疫情时期宅经济的退潮，叠加全球通胀及经济恢复不及预期等多重影响，消费电子行业持续疲软，去库存压力较大。根据IDC 预测，2023年全球智能手机市场整体出货量预计较2022 年下降3.2%；PC 及平板整体出货量预计较2022 年下降15.3%，这导致上游电子组件行业压力增大。Prismark 数据显示，2023 年一季度整体PCB 市场环比2022 年四季度下降13.1%，同比2022 年一季度下降20.3%，预计2023 年产值741.4 亿美元，同比下滑9.3%，行业整体处于相对低迷的状态。通讯用板业务和消费电子及计算机用板为公司目前主要业务，占公司整体营收超过 95%，下游终端产品的景气度下行给公司短期业绩增长带来压力，业绩短期承压。

    坐拥优质客户，未来复苏可期：根据 Prismark 2018-2023 年以营收计算的全球PCB 企业排名，鹏鼎控股2017 年-2022 年连续六年位列全球最大PCB 生产企业，公司服务的客户包括诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信等国际领先品牌客户，与国际国内领先品牌客户建立了深入合作关系，通过不断与全球一流客户的合作，公司把握产品趋势与潮流，2022 年三季度以来，公司稼动率逐渐饱满，预计随着行业去库存的结束，行业周期探底回升以及下半年行业旺季的到来，短期业绩压力有望得到缓和。

    AI 浪潮与汽车产业注入发展新动力：2023 年以来，AI 技术的突破性发展引发了新一轮的科技浪潮，打开了 AI 服务器的市场空间，预计将带来相关 PCB 产品需求的快速增长，同时伴随着算力的要求越来越高，对于 PCB 相关产品的要求将不断升级。根据Prismark 数据，2022 年全球服务器及存储器用 PCB 的产值为98.9 亿美元，预计 2027 年产值达到 142.8 亿美元，5 年 CAGR为 7.6%，增速快于其他 PCB 品类。同时，新能源汽车产业及汽车电动化、智能化、网联化加速发展，带动车用 PCB 快速增长，根据中国台湾工研院研究报告，预计2028 年，车用PCB 用量将比2022 年增加 50%，其中 HDI 及 FPC 类产品在 ADAS，智能座舱及电池软板等产品带动下，成长力道最为强劲。公司作为 PCB 行业集研发、设计、制造与销售业务为一体的龙头厂商，在 FPC 及高阶 HDI 类等产品上积累了雄厚的技术实力，在 AI 服务器及 汽车电子等领域都进行了产品及技术的研发布局，有望打开成长新曲线。

    投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为396.51 亿元、446.07 亿元、512.98 亿元，归母净利润分别为46.3 亿元、57.35 亿元、68.09 亿元，给予6 个月目标价27.93 元，对应2023年14x 市盈率，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。