3Q23 营收/利润同比依然承压，看好Q4 及明年迎来业绩改善鹏鼎发布三季报，3Q23 单季度收入89.2 亿元（YoY：-15.9%；QoQ：

    　　+83.2%），归母净利润为10.3 亿元（YoY：-43.8%；QoQ：+162.5%）。营收/利润同比有所下滑主因：1)电脑、平板类需求仍偏弱，拖累消费电子业务尤其Mini-LED 盈利。2)去年同期汇兑收益高基数。公司拟以2-4 亿元，不超过人民币25 元/股的价格回购约800-1600 万股，彰显长期增长信心。

    　　展望未来：1）公司在服务器、车载领域产品布局正在逐步取得客户认证；2）期待AI 带来电脑、手机类产品新需求，为公司贡献新增长点。我们给予鹏鼎22/23/24 年EPS 预测1.74/2.10/2.42 元。考虑到公司在车载、高速服务器、ARVR 等领域产能及技术储备，我们给予24 年15x 预期PE（可比Wind一致预期均值:13.9x），给予目标价31.5 元，重申买入评级。

    　　新品备货带动盈利能力环比回暖，电脑/Pad 等需求偏弱致毛利率同比承压3Q23 毛利率同比-3.9pct/环比+8.1pct 至22.8%，净利率同比-5.8pct/环比+3.5pct 至11.6%。受益于三季度消费电子备货带动需求环比有所回暖，盈利能力环比明显改善。同比有所下降主因为：1）电脑/平板/MiniLED 等需求仍偏弱，收入及毛利率同比下滑；2）研发费用同比增幅较大。费用方面，3Q23 期间费用率同比+4.4pct/环比+2.3pct 至9.7%，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.15/+0.61/+1.29pct 至0.7%/3.8%/5.9%，财务费用率同比+2.4pct/环比+8.1pct 至-0.7%，主因汇率变动致汇兑收益减少。

    　　受益AI 驱动服务器升级和消费电子创新，车载/服务器/MR 贡献业绩增长分板块看，1）通讯及消费电子领域，公司看好AI 给手机、MR 等消费电子终端带来新机会，在研发上大力投入，为产品变革储蓄技术实力。此外，非A 类客户对高端产品要求不断提高，公司积极开拓安卓客户，有望受益于安卓高端产品需求提升；2）汽车领域，公司当前域控制器、传感器、摄像模组等目标产品的单车价值量为150 美金左右，未来随着逐步扩展客户合作，价值量有望持续提升；3）服务器方面，由于低损耗要求，400G、800G 光模块是SLP 的潜在应用领域，公司将积极拓展相关领域客户。我们看好公司在车载、服务器、MR 等领域的前瞻布局打造长期业绩增长弹性。

    　　给予目标价31.5 元，维持买入评级

    　　我们看好公司在车载、服务器、MR 等领域布局逐步贡献营收，给予22/23/24年归母净利润预测40.4/48.7/56.1 亿元。给予公司24 年15x PE，给予目标价31.5 元，维持买入评级。

    　　风险提示：3C 需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。