1Q24 净利润同比显著修复，持续受益于服务器及AI 终端升级鹏鼎1Q24 营收66.87 亿元(YoY: 0.3%，QoQ: -42.41%），归母净利润4.97亿元（YoY: 18.8%，QoQ: -65.53%)，扣非归母5.04 亿元(YoY: 24.8%）。IDC数据显示Q1 苹果手机销量同比下滑9.6%，但公司展现出业绩韧性，我们认为主要得益于1)新品增长，份额亮眼，且客户供应链库存较低存在补库；2)财务费用同比下降，净利率同比+1.16pct。展望未来，消费需求逐渐复苏，叠加AI 手机/AI PC/折叠屏等新产品驱动高密度板升级，公司基本盘有望恢复增长；同时公司在汽车和服务器领域产品技术水准提升，将成为新成长极。

    　　维持鹏鼎24/25/26 年EPS 预测1.56/1.80/2.05 元。公司全球化部署领先，AI 终端创新有望驱动公司产品量价齐升，给予24 年18x 预期PE（可比Wind 一致预期均值:15.8x），维持目标价28.1 元，重申买入评级。

    　　毛利率同比小幅下降，财务费用大幅减少带动净利率同比提升1Q24 鹏鼎毛利率为20.37%，同比-0.53pct，环比-2.82pct；净利率为7.44%，同比+1.16pct，环比-4.99pct。经营层面，1Q24 期间费用率同比-2.47pct至9.97%。其中，财务费用率同比-4.15pct 至-2.54%，主因利息收入及汇兑收益增加；研发费用率同比增加1.55pct 至7.56%，主要由于公司在新领域加大投入；销售/管理费用率同比较为稳定，分别为0.62%/4.32%。公司近年持续降本增效，提升自动化水平和人均产值，我们预计随着行业需求逐步回暖，公司下半年产线稼动率有望提升，有望实现盈利能力稳中有升。

    　　AI 手机/PC 有望带动消费电子用板量价齐升，服务器及车载收入稳步释放2024 年以来国内外消费电子龙头品牌对AI 终端布局加速，我们认为AI 化一方面有望驱动换机需求释放，推动手机/PC 行业进一步回暖；另一方面，AI 端侧落地对电路板线宽线距提出更高要求，有望驱动高端板价值量提升。

    　　鹏鼎作为全球PCB 龙头在高阶HDI 领域和软板领域具有强劲优势，有望持续受益。此外，在汽车和服务器等新领域，公司导入新料号，加深与行业头部客户合作并开拓新客户，泰国新产能预计于2025 年建成，有望把握AI算力需求增长和汽车电动化、智能化长期机遇。

    　　维持目标价28.1 元，维持买入评级

    　　维持对公司24/25/26 年归母净利润预测36.2/41.8/47.5 亿元。看好公司车载、高速服务器、ARVR 等领域逐步贡献营收，同时公司全球化部署领先，AI 终端创新有望驱动公司产品量价齐升，给予公司24 年18x PE，维持目标价28.1 元，维持买入评级。

    　　风险提示：3C 需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。