主营化学农药产品，精细化工领域竞争力强劲。公司致力发展高效、广谱、安全、环保型绿色农药和具有高技术含量的精细化工产品系列。公司现有总资产5 个多亿。新农股份主要从事化学农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售，主要产品为三唑磷、毒死蜱、噻唑锌等原药及制剂产品，以及乙基氯化物、N-（1-乙基丙基）-3,4-二甲基苯胺、苯肼及苯肼盐、1，3-环己二酮等中间体产品。目前，公司具有毒死蜱原药6300 吨、三唑磷原药3200 吨、噻唑锌原药1200 吨的产能。

    全球化学农药市场有望保持继续增长。根据第三方机构的统计数据，2016 年全球作物用农药市场实现销售额499.20 亿美元。作物保护化学品市场有望以复合年增长率 5.15%的增长速度增长，到2021 年市值有望达到705.7 亿美元。市场增长的驱动力主要来源于世界人口增长导致的粮食消费和需求的增加、农业操作和技术的不断改善以及严重的病虫害引发的产量损失。此外，受到诸如生物农药需求增加、农民对病虫害综合管理接受程度的上升以及在新兴市场较多的机会等因素的驱动，作物保护化学品市场有望进一步增长。

    受益供给侧改革，2018 年业绩增幅较大。公司近日披露2018年年报，报告期内，公司实现营业收入966,953,273.54 元，同比增长19.62%，实现归属于母公司净利润128,102,328.53 元，同比增长68.52%。公司经营业绩保持高速增长的主要原因在于，2018 年农药行业逐步回暖，农药价格有所回升；同时，供给侧结构性改革的深入以及安全环保要求的持续高压，促进行业竞争格局优化。公司在做好自身安全环保管理的同时，抢抓市场机遇，积极组织有效生产，全面保障市场供应，实现了经营业绩较好的增长。

    盈利预测：我们预测公司2019 年-2021 年EPS 分别为1.47 元、1.73 元、2.07 元，对应PE 分别为21.5 倍、18.4 倍和15.3 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：1）供给增加导致产品价格低迷；2）公司经营中环保、安全等事故因素。