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恒铭达(002947)机构评级研报股票分析报告

 
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恒铭达(002947):业绩同比大幅增长 看好数通、新能源业务接力成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-04-25  查股网机构评级研报

  投资要点

      公司发布2023 年年报及24Q1 季报:公司2023 年实现营收18.2 亿元,同比增长17.5%,归母净利润2.8 亿元,同比增长45.5%;单季度来看,2023 年Q4 公司实现营收6.1 亿元,同比增长4.9%,归母净利润0.9 亿元,同比增长108.1%;24Q1 营收4.3 亿元,同比增长22.2%,归母净利润0.7 亿元,同比增长69.2%。公司23 年毛利率30.4%,同比减少0.6pct,销售净利率15.5%,同比增长3.0pct。公司业绩同比大幅增长主要原因系产能扩张成效逐步体现,同时新业务开拓进展顺利。

      消费电子领域:复苏趋势明确,公司客户、产能扩张稳步进行。公司2023年消费电子领域营收15.2 亿元,同比增长21.7%。消费电子上下游市场回暖,以终端市场的销售验证了行业的复苏,根据Canalys 数据,23Q3全球智能手机出货量仅同比下滑1%,根据IDC 数据,23Q4 全球智能手机出货量达3.3 亿台,同比增长8.5%,高于IDC 预期的同比增长7.3%。

      IDC 预期2024 年全球智能手机出货量有望达到12 亿部,同比增长2.8%。

      公司与客户保持从研发设计开始的深度合作关系,通过持续导入新项目,深化与客户的合作关系。公司“昆山市毛许路电子材料及器件、结构件产业化项目(二期)”项目主体工程建设已完成,产能逐步释放。在消费电子复苏的背景下,公司业务有望持续增长。

      数通、新能源业务:产能持续扩张,有望接力消费电子业务贡献业绩增长。2023 年通信类产品营收2.6 亿元,同比减少2.9%。公司通信行业主营为精密金属结构件,新能源精密结构件主要为充电设备的精密结构产品。2023 年公司拟定增募资不超过11.6 亿元用于惠州恒铭达智能制造基地建设项目,发力新能源充电桩、储能等业务,预计新增产能44.1万套,预计达产后年销售收入26 亿元。公司客户导入进展顺利,产能逐步释放后有望成为公司继消费电子后的远期增长驱动力。

      盈利预测与投资评级:考虑到公司作为客户资源优质的模切业务企业,扩展了数通与新能源业务,且客户开拓顺利,我们维持对公司24-25 年盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为4.5/7.1/8.3 亿元,当前市值对应P/E 为16.4/10.4/8.9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:消费电子景气度复苏不及预期风险;产能扩张进度不及预期风险;客户开拓进度不及预期风险。

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