营收、净利润增速均边际向上。青岛银行2024 营收同比+8.2%（vs 3Q24 同比+8.1%），净利润同比+20.2%（vs 3Q24 同比+15.6%）。

    　　贷款维持高增，资负增长平衡。总资产同比+13.5%，维持高增，总贷款同比增13.5%，与资产增速相同。贷款占比资产49.4%，环比基本持平。总负债同比增13.6%，其中总存款同比增11.9%。

    　　不良率自年初以来逐步下降，拨备平稳。1、不良维度——不良率继续环比下降3bp 至1.14%，自去年末以来逐步下降，资产质量不断优化。2、拨备维度——安全边际较高。拨备覆盖率环比下降4.4 个点至241.32%；拨贷比2.75%，环比下降12bp。

    　　OCI 账户有浮盈，对25 年营收有支撑。初步测算24 年青岛银行OCI 浮盈占24年营收比重为13.1%，预计对25 年营收有所支撑。

    　　投资建议：公司24E-26E PB 0.63X/0.57X/0.44X；PE 5.29X/4.59X/4.12X。

    　　青岛银行深耕青岛，立足山东，区位优势明显，叠加其市场化经营能力、较为齐全的金融牌照以及稳健的资产质量，有望在新时期实现ROE 的稳步提升。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。