事件：1月28日晚，青岛银行发布 2025 年业绩快报：2025年，实现营业收入145.73 亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.88 亿元，同比增长21.66%。加权平均净资产收益率（年化）12.68%，同比提高1.17pct。

    　　点评：

    　　规模扩张势头强劲，存贷业务同步发力。截至2025 年末，青岛银行资产总额突破8000 亿元大关，达8149.60 亿元，同比增幅高达18.12%，在同业“慢扩表”趋势下实现逆势高增。贷款端，客户贷款总额达3970.08亿元，同比增长16.53%，信贷投放聚焦本土实体经济，紧扣科技金融、绿色金融等特色赛道，投放力度持续加大；存款端，客户存款总额达5028.99 亿元，同比增长16.41%，存贷规模协同增长，资金端根基愈发稳固，为业务发展提供坚实支撑。

    　　盈利表现亮眼，效率持续提升。2025 年，青岛银行实现营业收入145.73亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.88 亿元，同比增长21.66%，盈利弹性凸显。公司积极应对资产收益率下行等经营挑战，扩规模、调结构、降成本，同时，加权平均净资产收益率回升至12.68%，同比提高1.17 个百分点，股东回报能力持续修复，基本每股收益0.85 元，同比增长23.19%，盈利质量稳步优化。青岛银行紧扣高质量发展主题，纵深推进战略执行，全面落实各项经营管理工作，经营业绩实现“稳中有进、进中提质”。

    　　不良率低于1%，资产质量持续向好。青岛银行不良贷款实现额率“双降”，截至2025 年末，青岛银行不良贷款率0.97%，首次降至1%以下，分别较24 年末、25Q3 末下降17BP、13BP，延续下行趋势。2025 年末不良贷款余额38.41 亿元，较上年末减少0.32 亿元。2025 年末拨备覆盖率升至292.30%，同比提高50.98 个百分点，接近300%的高位水平，风险缓冲垫持续增厚，资产质量管控成效显著。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续加快改善。资本层面，2025Q3 末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.75%、10.18%、13.14%，分别较25H 末下滑0.30pct、0.34pct、0.38pct。我们认为，青岛银行推进资本集约型发展模式，坚持轻资本转型发展，资本使用效能提升，通过利润留存的增加进一步夯实内源性资本补充。

    　　盈利预测与投资评级：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，2025 年实现“规模扩、业绩增、质量优”的良好发展态势，依托胶东经济圈区位优势，错位竞争成效凸显。不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为21.66%、21.42%、18.71%，2025-2027 年EPS 分别为0.89 元、1.08 元、1.28 元。我们维持青岛银行“买入”评级。

    　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。