事件：

    3月5日，公司发布业绩快报，2020年公司实现营业收入约18.94亿元，同比增长58.55%，其中设计业务实现收入约12.34 亿元，同比增长32.87%；营业利润约2.21 亿元，同比增长30.86%；归属于上市公司股东的净利润约1.74 亿元，同比增长27.42%；基本每股收益为0.89 元，较上年同期增长23.61%。

    点评：

    营收净利增速稳中有进，非设计业务开始发力。单四季度来看，营收/归母净利实现收入7.68/0.64 亿元，同比增长47.01%/28.13%，延续三季度的高景气，与下游回暖逻辑契合。分业务看，设计业务增速32.87%，高增速继续保持，据此可推算工程总承包业务和造价业务合计实现收入约6.6 亿元，二者迈入发展快车道。

    管理水平提高成本管控向好，员工技术沉淀推动盈利能力增强。2020 年公司人员增速减缓，管理模式优化，费用率得到控制。前期引进员工的技术水平也得到充分锻炼，人均产值和设计效率有所提高，公司2020 年ROE 达到13.67%，相比2019 年增加1.83pct，预计未来随着员工技术能力的进一步提高以及公司业务订单增长，盈利水平还会进一步提高。

    以“十年磨一剑”精神持续攻关BIM 设计，构筑设计行业竞争壁垒。作为建筑设计行业的代表性民营企业，公司在BIM 领域持续投入研究十余年，在现有BIM 设计软件基础上，公司划分专门技术团队进行全产业链数据平台二次开发，相继上线iBIM 平台、华阳速建和云算量系统，增强公司核心技术能力，为公司未来市场份额提升奠定基石。

    布局全国打入地方市场，装配式建筑设计支撑未来发展。公司立足华南，和当地多家知名地产企业保持密切合作，在广东省内市占率不断提高，分公司已布局中南、华东地区，未来还将进一步覆盖全国，积极打入地方市场，提升行业集中度。受益于装配式建筑的政策赋能，未来业绩有望取得更大突破。

    给予公司买入评级，并根据业绩快报上调盈利预测。预计2020-2022 年公司EPS 为0.89/1.13/1.50 元。对应PE 为26.19/20.50/15.42 倍。

    风险提示：订单落地不及预期，盈利预测与估值不及预期。