公司发 布2021 年三季报：前三季度实现营业收入18.35 亿元，同比增长63.04%；实现归母净利润1.41 亿元，同比增长28.34%。其中Q3 实现营业收入7.85 亿元，同比增长45.71%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增长7.83%。

    　　前三季度公司实现营业总收入18.35 亿元，同比增长63.04%，主要系设计、造价及EPC 业务收入增长所致；其中Q3 实现收入7.85 亿元，同比增长45.71%。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入3.65亿元、6.85 亿元、7.85 亿元，分别同比增长92.12%、72.64%、45.71%，连续三个季度保持较高增速。

    　　前三季度公司实现综合毛利率21.83%，较去年同期下降5.73pct；实现净利率8.00%，较去年同期下降2.32pct。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 的毛利率分别为15.49%、24.18%、22.72%，分别同比变动4.66pct、-9.66pct、-6.10pct。

    　　前三季度公司期间费用率为12.27%，同比下降2.08pct，主要系管理费用率和研发费用率下降，营业收入大幅增长所致。前三季度公司资产减值损失+信用损失占比为1.63%，较去年下降0.61pct。

    　　前三季度公司每股经营性现金流净额为-0.55 元，较去年减少0.31 元/股，主要系支付跨期薪酬增长、本期成本支出增加、以及销售回款周期延长所致。Q1、Q2、Q3 每股经营性现金流净额分别为-1.38 元、0.61 元、0.22元，较去年同期变动-0.57 元、0.24 元、0.01 元。收、付现比分别为90.18%和58.71%，分别同比变动6.36pct、21.10pct。

    　　盈利预测及评级：我们下调了公司盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS为1.13 元、1.43 元、1.76 元，10 月27 日收盘价对应PE 分别为11.6、9.2、7.5 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、EPC 业务带来坏账损失、应收账款带来坏账损失、现金流恶化的风险