华阳国际发布2023 年一季报：公司2023 年Q1 实现营业收入2.57 亿元，同比下降31.68%；实现归母净利润0.04 亿元，较同期实现由亏转盈；实现扣非后归母净利润-0.11 亿元。营业收入同比有所下滑主要系EPC 业务收入大幅减少所致。

    　　公司建筑设计业务Q1 累计新签合同额3.68 亿元，同比增长50.72%。其中装配式设计新签合同2.04 亿元，同比增长135.27%；造价咨询业务新签合同0.50 亿元，同比下降2.69%。

    　　公司2023 年Q1 实现综合毛利率14.61%，同比减少1.57pct；实现净利率0.46%，同比增长1.93pct。毛利率下滑，净利率增加，主要是坏账准备冲回所致。

    　　公司2023 年Q1 资产+信用减值损失为-0.11 亿元，占收入端比重为4.38%，同比增加1.16pct，主要系信用减值冲回所致。

    　　公司2023 年Q1 每股经营现金流净额为0.42 元，同比多流入1.19 元/股，主要系公司销售回款及代建项目的代收代付款增加所致。

    　　公司加速推动BIM 开发与应用，引领建筑行业数字化转型。公司持续优化BIM 正向设计平台，积极打造iBIM，相继发布iBIM 平台V4.14、华阳速建2022 版，不断提升BIM 正向设计效率和应用普及率，提升公司设计、管控与决策效率。同时公司也深入参与国产BIM 软件研发，推进BIM 技术自主知识产权软件创新应用。2022 年2 月17 日，公司与中望软件于签订《关于成立合资公司之合资协议》，拟共同出资设立合资公司，开展国产BIM 产品研发和软件销售业务，有望为公司业绩带来新兴增长驱动力。

    　　盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS分别为0.81 元、1.00 元、1.28 元，4 月26 日收盘价对应的PE 分别为17.8倍、14.4 倍、11.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、粤港澳大湾区投资不及预期、应收账款带来坏账损失、现金流恶化的风险