教育类智能交互显示行业巨头。公司产品主要应用于教育领域，包括智能交互平板（18 年收入占比63.16%）、投影机（收入占比14.16%）、电子交互白板（收入占比4.35%）。2017 年，公司的IWB产品（电子交互白板和智能交互平板）全球市场份额达到23.0%，和视源股份构成双巨头局面；自主品牌激光投影机销量在国内传统激光投影机市场所占份额为44.5%，位列第一且远超同业公司。2018 年公司营收43.8 亿元，同比增长21.0%；归母净利润3.4 亿元，同比增长64.5%。

    海外Promethean 客户迅速放量，驱动2017 年以来公司快速增长。2017 年，公司与国际著名教育领域交互显示产品品牌商Promethean 建立了ODM/OEM 业务合作，为其研发和生产智能交互平板产品，2018 年海外业务实现收入14.88 亿元，同比增长74.32%。2017、2018 年Promethean 及普罗米休斯科技（深圳）公司为公司贡献的收入分别为5.04、9.38 亿元，占公司收入比重分别为13.9%、21.4%，均为公司当年第一大客户。2018 年公司国内业务实现收入28.89 亿元，收入占比66.0%，同比增长4.57%。

    智能交互产品普及率迅速提升，高中阶段及学前教育有望成为新增长点。2018 年中国教育交互设备市场规模已达290 亿元，占交互显示设备市场总规模的30.5%，智能交互显示产品作为教育信息化2.0 实现的物质基础，政策推动下市场需求有望进一步提高。考虑到义务教育阶段公立学校智能交互平板渗透率已处于较高水平，未来增长点更多来自高中阶段及学前教育。

    智能交互平板应用领域横向拓展，商务会议用平板市场方兴未艾。2018 年中国大陆会议平板销量达29.5 万台，同比增长191.5%；销售额达52.6 亿元，同比增长155.7%。受益液晶面板价格快速下降，会议平板系统凭借触屏智能书写、电脑手机分屏、高效远程协助、便捷签注易分享、亮灯开会清晰等优点正逐渐替代传统投影+会议白板或软件会议系统。公司Newline 会议平板系统2017年在美国市占率第六名，2019 年4 月Newline 正式进入国内，分享行业成长红利。

    盈利预测与估值：预计公司2019、2020、2021 年归母净利润分别为3.96、4.89、5.98 亿元，分别同增17.8%、23.4%、22.5%。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、商用会议平板拓展不及预期等