事件：

    1、2019 中报数据，营收20.25 亿（yoy:11.67%），净利润1.13 亿（yoy:6.58%），扣非后净利润0.93 亿（yoy:6.73%）。

    2、8 月14 日中午公司公告，公司与视源股份经友好协商签订《和解协议》。

    正文点评：

    营收端略好于预期

    行业上半年是传统淡季（2018H1 营收占41%），暑期才是招投标高峰期，2018H1 普米莫斯科大单拉高了同比基数，公司在此情况下营收端有11.67%的增速实属不易（Q1 同比增速6.48%，Q2 同比增速14.08%）。

    从业务分拆角度来看，1）教育产品微增4.79%，行业逐步进入饱和期，整个需求端增速放缓；2）商用端增速53.7%，其中以会议系统为主的视听解决方案业务贡献明显；3）海外业务受去年莫斯科大单影响同比微降6.8%。

    中短期关注：党建项目+智慧黑板+商用交互平板1）7 月1 日，公司与人民日报数字传播签署“战略合作协议”，意在全国范围内铺设党建会议交互设备及系统；2）智慧黑板（纳米黑板）是公司近两年重点打造的新一代教室显示设备，产品性能行业领先；3）2019 年公司商品交互品牌Newline 进入国内，期待其从0 到1 的突破。

    公司两大核心优势：行业品牌及渠道积累+产品需求刚性1）公司完整的经历了国内三次教室显示设备的更新迭代，每一次都是市场领导者（2000 年左右开始第一代设备视频展台，2006 年第二代设备电子白板，2015 年左右第三代交互平板），20 年的行业积累为公司树立了全行业最广的渠道和品牌知名度，也建立了完善的服务体系。2）产品需求刚性，教室显示是“保开学”刚需设备，每一轮教育信息化周期都少不了教室显示设备。随着5G 的到来，显示设备有望成为教育信息化的第一大数据出入口，具有极其重要的行业价值。

    投资建议与盈利预测

    预测公司2019-2021 年的净利润分别为3.82 亿、4.85 亿、5.77 亿（前值4.09 亿、5 亿、5.85 亿），EPS 分别为2.78 元、3.54 元、4.21 元（前值2.98 元、3.63 元、4.26 元），对应目前股价的PE 分别为20 倍、15 倍、13 倍。专利诉讼负面因素消除，聚焦主业，中长期看好，维持“买入”评级。

    风险提示

    智慧黑板、商用平板出货不及预期，华为智慧屏对行业的冲击影响。