事项：

    公司发布2022年三季报，1-9月实现营收36.53亿元，同比-13.60%；归母净利润3.84亿元，同比+176.06%；扣非后归母净利润3.07亿元，同比+167.74%。

    Q3单季实现营收15.12亿元，同比-28.02%；归母净利润2.62亿元，同比+131.

    82%；扣非后归母净利润2.08亿元，同比+108.04%。

    平安观点：

    毛利大幅修复，汇兑收益及剥离子公司的投资收益带来利润增量：公司主要原材料液晶面板价格下跌，叠加海运成本下降带动毛利显著修复，三季度毛利率为30.3%（+10.0pct yoy），销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.7%（-0.1pct yoy）、3.7%（+1.3pct yoy）、3.9%（+0.5pct yoy）。公司美元结算带来汇兑收益增加，财务费用大幅改善，三季度公司财务费用为-1059.5万元，上年同期为16.5万元。公司投资收益大幅增加主要系5月原全资子公司新线科技增资扩股后（公司持股比例100%降至37.5%，不再并表），公司持股价值提升，为利润带来较大贡献。

    教育信息化知名品牌，国内市场份额领先：公司“鸿合HiteVision”智慧教育IFPD/IWB产品在国内长期保持前两名。截至今年9月，鸿合爱课堂现已覆盖全国近三分之二高校的老旧教室升级，为约1000所高校建设全新的智慧教室，也为约300所高校提供全覆盖解决方案。

    联手九江打造课后服务标杆，课后服务2.0+重磅升级：1）10月，公司旗下“鸿合三点伴”成功中标九江市校内课后服务平台、运营采购项目，该项目为今年6月教育部发布《关于推进义务教育学校课后服务信息化管理工作的通知》后全国首个城市级“平台+运营”项目，公司将为九江市805所中小学校和60.6万名学生提供全流程、高质量课后服务，并正式步入课后服务领域“城市级”运营。2）公司10月27日，重磅发布“鸿合三点伴”课后服务2.0+版本，升级原有板块同时增加“师资培训”与“智能硬件”两大新板块，提升落地效果和运营效率的同时，提高接入智能硬件的便利性，开启更多元的素质课程学习，扩大使用扩展性。

    盈利预测及估值：鸿合是国内教育信息化巨头，智能交互显示知名品牌，在国内、国际市场分别拥有Hitevision和Newline两个自主品牌，同时布局课后服务，深耕教育行业；公司依托自有品牌Newline享受海外教育政策红利。考虑到公司逐步减少海外品牌代工业务，叠加国内教育市场短期需求相对疲软，我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为45.88亿元、61.32亿元、76.52亿元（原值为62.01亿元、69.01亿元、81.79亿元)，归母净利润分别为4.09亿元、5.01亿元和5.84亿元（原值为3.01亿元、3.83亿元、4.53亿元)，EPS分别为1.75元、2.14元、2.49元，对应目前股价的PE分别为15.

    8倍、12.9倍、11.1倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：1）主要客户流失风险；2）产品出货不及预期风险；3）原材料价格上涨风险；4)海外贸易政策、海运价格变动及汇率波动风险；5)布局教育服务业务不达预期风险。