事件：10 月30 日，公司发布2023 年三季度报告，前三季度，公司实现营收30.69 亿元，同比-15.96%；实现归母净利润3.00 亿元，同比-21.85%。

    单三季度，公司实现营收14.49 亿元，同比-4.20%，环比+49.69%；实现归母净利润1.57 亿元，同比-39.96%，环比+31.02%。

    营收下滑逐季度放缓。今年以来，由于国内教育平板市场竞争激烈以及海外业务调整因素影响，公司营收同比有所下滑，但下滑趋势逐季度放缓。全年来看，随着公司新业务的拓展和海外自有品牌的发展，营收有望持续改善。

    毛利率有望提升，费用管控逐季度改善。毛利率方面，前三季度公司毛利率为32.49%，同比+4.07pct，主要是上半年海外业务向好发展影响，单三季度来看，公司毛利率为29.50%，同环比-0.85/-7.45pct，短期毛利率有所承压，但全年来看，随着海外业务快速发展，毛利率有望进一步提升。费用方面，前三季度公司期间费用率为18.78%，同比+1.97pct，Q3 公司期间费用率为15.01%，同环比+1.39/-2.39pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.40%/3.98%/3.25%/0.38% ， 同比分别+0.65/+0.26/-0.60/+1.08pct， 环比分别-7.45/-0.90/-1.80/+7.76pct。整体来看，费用率呈现逐季度改善趋势。

    积极发力海外业务，市占率有望持续提升。公司智能交互显示产品于2011年起进入北美市场，持续稳步拓展海外布局，根据公司半年报，公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、EMEA、APAC 三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。在海外政府长期计划支持教育市场和学校需求稳定增长的背景下，公司持续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势，针对不同市场制定相匹配的市场营销策略，加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场。

    收购入局体育教育数字化，有望打造新增长曲线。公司完成“迹动体育”股权收购，正式进军体育教育新蓝海，此次收购也是鸿合科技继今年年初收购“紫荆云”幼儿园课后延时服务平台、年中成立鸿合人工智能研究院之后，在教育领域的又一战略性投入，进一步夯实了鸿合教育数字化全生态体系建设布局。未来，双方有望携手探索“AI+体育”“大数据+体育”的创新型体育教育范式，延伸服务场景，复制B 端校园场景下的体育教育服务经验，为更广大的C 端家庭、个人用户提供智慧化的体育教育解决方案，全方位助力中国体育教育数字化改革高质量发展。有望为公司打开K12 体育教育市场提供新的内生动力，成长为公司全面聚焦教育科技后的又一条高潜力增长曲线。

    盈利预测与投资评级： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别 3.28/5.03/7.12 亿元，EPS 为1.40/2.14/3.04 元，当前股价对应PE 分别为20/13/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。