公司发布2022 年半年报。22H1 营收18.48 亿元，同比+13.15%；归母净利润1.48 亿元，同比+6.65%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比+26.40%。22Q2 营收8.71 亿元，同比+19.96%；归母净利润0.44 亿元，同比-10.30%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比+43.48%。

    新战略下锅煲及西式类厨小电增速亮眼，Q2 营收增速环比提升。分产品，22H1电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式厨小电收入2.72/1.51/4.29/3.25/3.44 亿元，同比-10.21%/-5.83%/+33.36%/+11.01%/+25.23%，22Q2 公司加速推新及拓展新兴渠道，享受空气炸锅快速成长红利，锅煲类及西式类增速亮眼。

    产品及渠道结构优化，毛利率稳中有升，火灾损失计提影响归母净利率。公司提升高毛利品类占比及推进渠道自营化，22Q2 毛利率同比+0.18pct 至33.21% 。22Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比+1.35pct/-0.61pct/-0.2pct/-0.36pct 至17.69%/3.87%/3.92%/-0.79%。22Q2 归母净利率5.06%，同比-1.71pct，主因Q2 合作仓库发生火灾，计提损失0.34 亿元。

    22Q2 扣非归母大幅增长。

    发布2022 年激励计划，加深利益绑定。公司拟向董事、高级管理人员及核心骨干员工共38 人授予股票期权及限制性股票，考核目标为：以2021 年为基数，2022-2024 年营收增速10%/20%/30%或归母净利润增速15%/25%/40%。

    盈利预测与评级：调整2022-2024 年EPS 预测为2.55/3.08/3.65 元，8 月29 日收盘价对应动态PE 为19.6x/16.2x/13.7x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。