2022Q2 业绩超预期增长，看好产品结构升级下盈利提升，维持“买入”评级2022H1 公司实现营收18.48 亿元（+13.15%），归母净利润1.48 亿元（+6.65%），扣非归母净利润1.58 亿元（+26.4%）。其中2022Q2 营收8.71 亿元（+19.96%），归母净利润0.44 亿元（-10.3%），扣非归母净利润0.59 亿元（+43.48%），非经常性损益主要来自于0.34 亿元仓库火灾损失计提。公司积极推进品牌及产品结构升级，低基数下2022Q2 业绩超预期增长。考虑到多品类发展战略成效显现，产品结构优化有望继续带动盈利修复。我们上调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润3.43/4.11/4.80 亿元（原值为3.31/4.02/4.78 亿元），对应EPS 为2.20/2.64/3.08元，当前股价对应PE 为23.6/19.7/16.9 倍，维持“买入”评级。

    2022Q2 厨小电稳健增长，个护母婴延续高增，新一轮激励望驱动盈利提升2022H1 公司厨房小家电/生活小家电/其他小家电分别实现营收15.2/1.61/1.34 亿元，同比分别+12.46%/-9.3%/+67.2%。其他小家电延续高增长主系个护母婴品类快速增长。进一步拆分厨房小家电，电动类/锅煲类/壶类/电热类/西式类营收分别2.72 亿元、4.29 亿元、3.25 亿元、1.51 亿元、3.44 亿元，同比分别-10.21%/+33.36%/+11.01%/-5.83%/+25.23%，锅煲类/壶类/西式类延续较好增长或系电饭煲、电水壶、空气炸锅大单品份额提升。按区域分，2022H1 国内/国外分营收同比分别+15.73%/-28.86%，海外宏观扰动致外销业务有所下滑。展望后续，组织架构调整及新一轮激励或激发经营活力，切入大单品有望在厨小电领域实现长尾+大单品多元发展，激励考核侧重利润增长，目标中性，长期看好盈利提升。

    产品结构升级叠加内部降本增效，盈利能力延续修复趋势2022H1 公司毛利率35.3%（+0.87pct），2022Q2 毛利率33.21%（+0.18pct），产品及渠道结构优化驱动毛利率修复。费用端，2022Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.35pct/-0.61pct/-0.2pct/-0.46pct。管理/研发费用率下降主系公司加强内部降本增效。2022Q2 扣非净利率6.78%（+1.11pct），盈利能力延续修复态势。

    风险提示：行业需求走弱；原材料价格上涨；新品类发展不及预期等。