公司发布23Q1 季报。23Q1 实现收入12.51 亿元，同比28.07%，实现归母净利润1.65 亿元，同比58.27%。

    　　传统渠道份额提升，新兴渠道贡献收入增量。根据奥维云网数据，23Q1 公司传统渠道销售额份额同比提升1.1pp 至6.6%，传统渠道份额持续提升，我们判断公司新兴渠道贡献收入增量。

    　　公司品牌升级及精品化战略稳步推进，盈利能力进一步提升。23Q1 毛利率同比提升2.59pp 至39.76% ， 销售/ 管理/ 研发费用率分别变动-0.35pp/0.79pp/-0.50pp 至15.56%/3.78%/2.51%，23Q1 归母净利润率同比2.52pp 至13.18%。品牌升级及精品化战略叠加原材料价格下行等因素，公司盈利能力持续提升。

    　　盈利预测及投资建议。公司品牌战略升级显现成效，均价利润率提升持续验证。公司逐步从厨房电器拓展至生活电器，产品结构持续优化，未来仍具备较大成长空间，我们预计公司23 年实现EPS 3.63 元、4.30 元、5.08 元，参考可比公司估值水平，给予公司23 年22-25 倍PE 估值，对应合理价值区间为79.86-90.75 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。终端需求不佳，品牌竞争激烈。