事件：2026 年4 月29 日公司发布2026 年一季报。1Q2026 公司实现营业收入12.39 亿元，同比-6.14%，归母净利润0.8 亿元，同比-38.67%。

    　　小家电内销和外销代工业务收入增速均有承压：根据久谦数据，小熊品牌线上销售同比-8.1%。受市场竞争加剧影响，控股公司广东罗曼智能科技有限公司营业收入同比有所减少。

    　　原材料价格上涨带来成本压力，汇兑损失增加+销售费用加大投入影响利润水平：1Q2026 公司毛利率为36.37%，同比-0.44pct，净利率为6.22%，同比-4.06pct。罗曼毛利率同比有所下降。1Q2026 公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为17.6%、4.63%、4.33%、0.71%，同比+2.3、+0.28、+0.51、+0.72pct。地缘冲突导致原油价格上涨，并进一步导致主要原材料、能源、物流成本上涨。此外，为应对市场竞争，公司加大了销售费用投入，1Q26 公司销售费用为2.18 亿元，同比增长7.97%。1Q26 人民币对美元汇率波动产生汇兑损失，导致公司财务费用较去年同期有所增加，公司财务费用为880.23 万元，同比增长10,449.85%。

    　　投资建议：品类方面，公司新兴品类增速较好；渠道端，公司努力拓展海外市场。利润方面，公司通过降本增效提高经营质量。预计2026-2028 年归母净利润分别为4.1/4.8/5.4 亿元，对应PE 分别为16.1x/14x/12.3x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；并购整合不及预期风险；海外经营环境波动风险；内需复苏乏力风险；股东及高管减持风险。