公司发布2020 年半年度业绩快报，公司实现(未经审计，下同)收入8.4 亿元（-9.0%），净利润1.4 亿元（+8.3%），归母净利润1.5 亿元（+3.5%），降本增效成果初显。公司20Q2 经营业绩全面回暖，受益于行业景气亮眼表现有望延续。我们继续看好公司发展前景，维持“买入”评级。

    　　财务表现：二季度公司经营加速回暖。20Q2 单季度，公司实现营业收入6.7 亿元（+21.1%），归母净利润1.4 亿元（+56.1%），单季净利润率20.7%（19Q2为15.8%）。新冠疫情对公司一季度业绩表现产生较大负面影响，二季度公司复工复产进程顺利，为实现全年规划与目标打下坚实基础。

    　　短期驱动：下游地产增速回升，减税降费释放红利。消防报警产品销售与房地产投资和竣工情况紧密相关。随着疫情影响逐步消除以及国家各项刺激经济政策的推出，房地产开发热度回升。20H1，全国房地产开发投资6.3 万亿，同比+1.9%（2020 年1-5 月同比-0.3%），房地产开发施工面积同比+2.6%。与此同时，财政也于上半年释放一系列减税降费红利，预计全年为企业新增减税降费规模将超过2.5 万亿。

    　　细分板块：应急疏散持续高景气，发展前景广阔。2019 年，应急照明与疏散指示系统的国家标准正式实施，新建房地产项目均需按此标准进行图纸设计并加装相关设备。政策驱动应急疏散与照明板块爆发式增长，公司相关业务在行业景气助推下，过去3 年CAGR 达到108.4%。我们预计智能疏散与应急照明市场为传统消防报警的2-3 倍，潜在空间可达500 亿，行业高景气有望持续。

    长期看点：工业消防外延拓展，家用渗透率提升空间巨大。（1）工业消防：客户实力雄厚，利润率高，行业长期被外资品牌主导，公司正积极研发产品，未来有望实现进口替代;（2）家用消防报警：北美家用消防探测器渗透率超95%，国内不足10%。随着居民生活水平不断提高，国内家用市场渗透率有望提升。

    　　风险因素：市场竞争加剧；公司新业务领域拓展不及预期。

    　　投资建议： 维持2020/21/22 年归母净利润预测4.4/5.5/6.9 亿元，对应EPS1.79/2.24/2.78 元，现价对应PE 为22/17/14 倍。维持“买入”评级。