一、怎么看消防产品行业的市场空间？

    观点总结：工商业（256.40 亿）+工业（100-200 亿）+智能疏散（192.30亿）+民用（未知，体量远大于工商业和工业），极端保守估计市场空间也在千亿以上。如果说1.8 万亿市场空间的安防领域，造就了6000 亿的海康威视；那么千亿市场空间的消防领域，出现一个300-400 亿体量的龙头是大概率事件。

    二、怎么看消防产品行业的竞争格局和竞争壁垒？

    观点总结：外部因素，即监管和管理体制的变革（由此带来了消防工程验收权力由基层消防转移给中高层的住建），使得行业的监管由之前的基层为主+自下而上变成自上而下+外包社会化第三方，行业规范程度提升的过程中，龙头市占率显著提升。内部因素，消防产品行业类似于我国家电行业的开始阶段，核心竞争力在于渠道和费用管控，相比行业中其他竞争对手，青鸟在渠道的维系和精细化管理方面具备更显著的优势，所以市占率提升的速度要高于其他头部企业。

    三、怎么看公司消防产品本身的技术壁垒（包括自研的芯片）？

    观点总结：从持续研发投入的绝对额、自研芯片、工业消防订单、独步全行业的完整产品线，都充分证明了，在产品本身的技术壁垒方面，公司相比其他竞争对手，优势更为明显。

    四、怎么看类似于海康这种安防龙头的竞争威胁？

    观点总结：海康从安防到消防形成降维打击，不是不可能，但是需要：

    1、公司自身需要重建To B 的渠道，2、行业层面需要发展到智慧化程度很高或者安防消防一体化程度很高的阶段，这两大因素中的任何一点都不是一蹴而就的，需要漫长的发展和演变的过程。

    五、怎么看行业的价格战问题？

    观点总结：考虑到行业洗牌加剧使得部分小企业退出、原材料和人工费用上涨而产品价格却下降、行业头部企业净利率已经处于合理区间，我们判断价格战进一步下降的空间和概率都较小。

    六、怎么看快速增长的智能疏散业务？

    观点总结：2019 年政策出台后，行业从无到有、快速放量，截至2020年三季度末公司智能疏散业务同比增长170%，考虑到智能疏散的渠道与传统烟雾报警器的渠道完全重合，我们判断2021、2022 年公司的智能疏散业务均有望实现翻倍增长，分别达到4-5 亿、8-10 亿的收入规模。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.35、5.63、6.98 亿元，EPS 分别为1.77、2.29、2.83 元，对应PE 分别为17、13、10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。