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青鸟消防(002960)机构评级研报股票分析报告

 
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青鸟消防(002960):对标防水行业龙头 当前价值存在修复空间

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2021-02-09  查股网机构评级研报

  投资要点

      【青鸟消防】作为我们2021 年的重点推荐标的,我们将其与【东方雨虹】做个类比,相同点与不同点陈列如下。

      一、相同点

      1)下游客户:最终的下游客户均为地产商、工商业建筑、商业物业等,前5 大客户销售额占比为20%以上。

      2)行业地位:均是各自所在行业龙头,且市占率仍在逐年提升。

      3)渠道管控:均有成熟的经销商体系,且管控渠道的能力较强。

      4)产品性能:产品投入占比建安总成本较低,但是重要性极其显著。

      5)品类扩充:深耕传统业务的同时,充分发挥渠道和客户优势,扩展产品品类。

      6)企业文化:狼性文化充分发挥员工主观能动性,人均创收领跑全行业。

      二、不同点

      1)相比东方雨虹,青鸟消防的资产更轻、资本开支更少。

      2)相比东方雨虹,青鸟消防的研发投入占比更高,产品竞争力优势更明显。

      3)相比防水行业,消防产品行业既存在横向上民用和工业消防市场的扩容,还存在纵向上智慧化升级改造的增量空间。

      4)相比东方雨虹,青鸟消防的安全边际更加充足、价值严重低估。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.35、5.63、6.98 亿元,EPS 分别为1.77、2.29、2.83 元,对应PE 分别为18、14、11 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

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