2021H1 净利润同比增长 30%-50%，业绩符合预期青鸟消防公告 2021 年 H1 业绩预告，预计 2021 年 H1 实现营业收入 12.65-15.18亿元，同比增长 50.00%-80.00%；预计实现归母净利润 1.89-2.18 亿元，同比增长30.00%-50.00%。其中 2021Q2 预计实现营业收入 8.12-10.65 亿元，同比增长20.47%-58.01%，2021Q2 预计实现归母净利润 1.38-1.67 亿元，同比增长-1.43%~19.29%。公司半年度业绩预告符合预期，继续向着 2023 年实现 50 亿元以上的销售规模并成为全球领先的消防安全企业的目标奋进。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测 5.20/6.32/7.84 亿元，对应 EPS 为 2.11/2.57/3.18 元，当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 17.2/14.2/11.4 倍，维持“买入”评级。

    　　人员储备等短期因素致成本走高，但有望强化公司长期竞争力公司 2021Q2 利润增速明显低于收入增速，主因：（1）公司为新业务提前储备相关人才导致短期成本上升较快。截至 2021 年 3 月底，公司员工人数同比增加 500余人，其中多为新业务相关的品牌及渠道建设员工，以及产品研发人员；（2）电子元器件等原材料短期涨价幅度较大；（3）公司毛利率相对更低的智能疏散等新业务继续保持高速增长拉低整体利润率；（4）2021 年以来股权激励的摊销使得费用有一定程度的增加。不过，以上因素多为短期压力，随着公司新业务的逐渐扩张以及核心技术壁垒的不断加深，短期的成本投入将逐步转化为长期竞争力，并帮助公司降本增效。根据我们测算，2021H1 公司净利率中枢为 14.65%，其中Q2 为 16.34%，与 2020Q4 的 13.03%以及 2021Q1 的 11.21%相比有显著的改善。

    　　“三驾马车”齐驱综合性消防报警龙头扩张，海外业务步入增长“快车道”

    　　2021 年 H1，公司“三驾马车”动力十足：（1）传统的通用消防报警业务实现平稳快速增长，并成功赋能海外业务步入快速扩张之路。2021 年 Q2，公司收购的法国消防报警龙头 Finsecur（已于 2021 年 4 月开始并表）销售额较 2020 年同期实现快速增长，其中西班牙子公司 Detnov 更是在 6 月份实现了其月度销售额的历史新高；（2）应急照明与智能疏散业务的订单与发货量持续增长，预计较 2020年同期增长超过 100%；（3）工业消防方面，公司上半年在钢铁行业市场中标多个工业消防项目，工业消防业务实现重大突破。

    　　风险提示：市场竞争加剧、自研芯片应用不及预期、新业务拓展不及预期